隨著廣告商加速轉向數位平台以及傳統音訊消費的下滑，華爾街投行高盛正式將美國廣播巨頭iHeartMedia(IHRT)的評級下調至「賣出」。此消息導致該公司股價週五下跌4.4%，不僅跌入負值區間，更創下兩個月以來的新低。

高盛此次不僅調降評級，更將其目標價大幅下修12.5%至3.50美元，這也是目前華爾街市場上的最低目標價。投資人對於傳統廣播媒體在數位轉型過程中的競爭力感到擔憂，導致賣壓湧現。

傳統廣播營收佔比六成惟聽眾持續流失

檢視iHeartMedia(IHRT)的營運結構，主要分為三大區塊：多平台集團（傳統廣播業務）佔總營收高達60%；數位音訊集團佔30%；以及音訊與視訊媒體服務集團佔剩餘的10%。其中，佔比最大的傳統廣播業務正呈現下滑趨勢。

市場分析指出，全球廣播收聽率持續下降，尤其是年輕族群明顯轉向數位串流平台。隨著既有的忠實聽眾年齡增長並逐漸淡出市場，聽眾流失的情況可能會加劇。目前美國約有25%的人口年齡在50歲以上，考量當前的消費偏好，這部分流失的聽眾恐怕難以被同樣高黏著度的年輕受眾所填補。

車載系統升級與AI技術加劇數位轉型壓力

高盛在報告中進一步點出技術面的逆風，聯網車載娛樂系統的普及以及各類音訊服務滲透率的提高，都對傳統AM/FM廣播的參與度構成挑戰。除了硬體環境改變，人工智慧(AI)技術的擴張也正在重塑音訊產業的競爭格局。

AI技術為音訊內容帶來了更高程度的控制權、策展能力與可發現性，這將進一步誘使聽眾從廣播轉向更能提供AI功能的數位音訊服務。對廣告商而言，數位平台能提供更精準的個人化投放與預算效率優化，這使得傳統廣播在爭取廣告預算上更加弱勢。

2026年大型活動效益受限且債務再融資風險增

展望未來，雖然2026年的FIFA世界盃與美國期中選舉是廣告市場的兩大催化劑，iHeartMedia(IHRT)預計仍能從中受惠，但高盛警告，相較於其他媒體形式，傳統廣播能分到的效益範圍將會較為狹窄。

此外，財務結構也是投資人關注的焦點。該公司有高達50億美元的債務將於2031年到期，自由現金流的生成能力令人擔憂。儘管公司有能力進行債務再融資，但在當前高利率環境下，管理層能否取得優惠利率仍是未知數。市場推估，若利率攀升，未來的利息支出可能較目前水準增加高達30%（即超過3.5億美元），這將進一步壓縮獲利空間。

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