倫敦股市週五出現重大波動，全球大宗商品巨頭嘉能可(GLNCY)傳出正與力拓(RIO)洽談合併事宜，消息激勵嘉能可股價在倫敦交易時段大漲 9.4%，創下一年多來新高。若這筆交易成真，將誕生市值超過 2000 億美元的全球最大礦業公司，規模將超越目前的礦業龍頭必和必拓(BHP)。不過，市場反應兩極，力拓股價在美股早盤逆勢下跌 4%。

鎖定銅礦龐大商機並擺脫鐵礦石依賴

分析師指出，這場潛在交易的核心驅動力在於「銅」。近期受主要礦場供應中斷影響，銅價本週已飆升至歷史新高。Berenberg 分析師 Richard Hatch 在報告中指出，市場普遍認為鐵礦石價格正面臨長期下行壓力，力拓急需增加銅礦業務的曝險部位。相比耗時數年自行開發新礦場，直接收購現有的生產資產被視為更具效率的策略，這也與近期英美資源集團和泰克資源合併的邏輯一致。

英國併購法規設下二月五日最後期限

雖然目前具體交易結構尚未完全明朗，但根據英國收購法規，力拓必須在 2 月 5 日前提出正式收購要約，或公開宣布放棄交易。市場分析認為，這將是一場時間緊迫的談判。此外，鑑於合併後的新實體市值將超越必和必拓(BHP)約 1600 億美元的規模，分析師也不排除必和必拓可能會提出競爭性報價，加入這場世紀併購戰局。

煤炭資產去留成焦點且中資動向受矚目

交易仍面臨幾項潛在障礙，首先是煤炭業務的處置。力拓過去為了推動脫碳政策已剝離煤炭資產，而嘉能可則選擇保留，並受惠於近年煤價飆漲而獲利豐厚。彭博報導指出，若合併談判順利，力拓對於保留嘉能可的煤炭業務持開放態度。RBC 分析師 Ben Davis 則表示，嘉能可尋求出售已有一段時間，賣方意願強烈。

反壟斷審查恐成併購案最大變數

除了企業內部的資產整合，監管機關的態度也是關鍵。分析師警告，中國作為全球最大的工業金屬買家，且透過國有企業中國鋁業持有力拓(RIO)股份，可能會在反壟斷審查上設下高門檻。這場牽動全球原物料供應鏈的巨型併購案，後續發展值得投資人密切關注。

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