受惠於國土署實施全流向管理新制，國內廢棄物處理大廠可寧衛(8422)股價近期表現強勢，今日盤中一度衝達38.9元，漲幅逾8%，自去年底起漲以來波段漲幅已達58%。這波漲勢主要源於今年1月1日上路的土石方清運新規，規定清運車輛須安裝GPS並透過電子聯單申報，嚴格追蹤流向。業內人士透露，在法規趨嚴下，目前市場上合法的處理管道稀缺，許多下游廠商反映「只找得到可寧衛處理」，使得這家龍頭業者成為政策變革下的最大受惠者。

國土署嚴格執法導致清運成本大增

根據國土署去年8月訂定的新規，自2026年元旦起，砂石車必須全面加裝GPS以追蹤土方流向，這項政策直接墊高了處理廠商的營運門檻與成本。市場消息指出，由於合規的去化管道難尋，導致報價頻頻走揚，下游承包廠商的清運成本大幅增加，為維持運作，發包經費甚至直接提高三成。在這樣的市場氛圍下，具備合法合規優勢的可寧衛成為剛性需求的首選，掌握了市場定價的話語權，進而推升股價頻創波段新高。

高毛利工程挹注前三季獲利亮眼

檢視基本面數據，可寧衛去年在營收與獲利結構上呈現質的轉變。雖然2025年全年營收47.89億元，年減7.37%，但受惠於高雄205兵工廠土地汙水與整治等高毛利工程挹注，獲利能力顯著提升。根據財報顯示，2025年前三季稅後純益達11.79億元，每股純益（EPS）高達10.47元，年增率達42.06%，僅前三季的獲利就已接近前一年全年的水準，顯示公司在優化獲利結構上的策略奏效。

新舊專案併發全年營收挑戰50億

展望2026年後市，法人對可寧衛的營運抱持樂觀態度。除了受惠於土方新制的市場紅利外，公司今年有多項重要專案陸續啟動，包括小港焚化爐舊廠操作以及大承再生粒料廠等新專案，預計從第一季起就能貢獻營收。此外，市場高度關注的桃園觀音SRF（固體再生燃料）電廠，也預計將在第三季正式商轉。在多項動能齊發的帶動下，法人預估可寧衛全年營收有望挑戰50億元大關，營運成長動能值得持續追蹤。

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