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一、全球焦點速覽
非農前夕：就業訊號分裂，聯準會口徑現分歧——ADP 12 月新增 4.1 萬低於預期、服務業 PMI 就業分項回到擴張（54.4、就業 52.0），而初領失業金 20.8 萬仍屬低位；同時Fed 理事 Miran公開傾向全年降息 150 bps，顯示內部觀點拉開。
市場定價與資產表現——美元連三日走強、觀望周五非農與美國最高法院對全域關稅權裁決；S&P500/那指震盪，防務股在美國擬擴大軍費消息後走強。
油金雙焦點——受委內瑞拉與伊朗供給風險牽動，布蘭特上行至 $62 上方；金價在美元轉強下小回，但年末高檔仍未破。
亞洲與歐洲景氣脈動——中國民間服務業 PMI降至 6 個月低點、製造業邊際擴張；德國服務業 PMI 52.7續在擴張區；ECB 官員稱「政策已到位、暫無需調整」
亞股走勢——就業與關稅變數前，亞股回落、美指偏強；日股受**迅銷（Fast Retailing）**亮眼財報帶動逆勢走高。
二、宏觀與政策
美國：數據「一冷一熱」，FOMC 分歧升溫
服務業回溫、製造續縮：ISM 服務業 54.4（↑）、新訂單 57.9、就業回到 52.0；製造業 PMI 47.9、為 14 個月低。內需服務韌性 vs 製造偏弱的「兩速經濟」延續。
就業前哨：ADP 12 月**+4.1 萬不及預期；初領 20.8 萬僅小幅回升，仍顯示裁員偏低。市場共識預估非農 +6 萬、失業率 4.5%**。
政策訊號：Fed 理事 Miran稱今年應降 150 bps，與「暫停觀望」派形成對比；CBO 展望亦指僅小幅降息以對沖就業下行風險。
歐洲：維持觀望基調
官員談話：ECB Santos Pereira表示政策已達成目標、短期無需調整；消費者通膨預期近月維持穩定。
亞洲：動能溫和
中國：民間服務業 PMI 放緩至 6 個月低點，就業連 5 個月下滑；綜合 PMI 小升至 51.3。
日本：服務業 PMI 51.6、創 7 個月低點，綜合 51.1，呈溫和放緩。
三、股／債／匯／商品一覽
股票
美股：科技權重回檔、防務股創歷史高；大小型股分歧擴大，羅素 2000 本週相對強。
歐股：能源股受油價與公司指引拖累，英國國防股跟漲。
亞股：就業與關稅不確定性令指數承壓；日股受權值財報提振。
公債：在「非農前觀望＋服務業回溫」下，美債殖利率小幅震盪；曲線對週五數據高度敏感。
外匯：美元指數第三天走強，非美貨幣偏弱整理。
商品
原油：美國庫存大減與委內瑞拉變數推升油價，布蘭特看向 $62–63；但非農與美元走勢仍牽動短線。
貴金屬：金價在強美元下小幅回落，仍距歷史高位約 $110；HSBC上修 2026H1 高點至**$5,000**情境。
四、產業與公司動態
國防航太：美國總統釋出擬大幅擴增 2027 年軍費的訊號，RTX、LMT、NOC等大漲、板塊創高；油價與地緣升溫帶來持續資金關注。
能源鏈：美國對委內瑞拉油資金與運輸的掌控提高，帶來供應重定向與波動；EIA 顯示原油庫存驟降支撐短線反彈。
科技：大型權重本週回檔、Alphabet 短暫超車 Apple成市值第二；估值敏感度升高。
五、投資啟示（精要）
「服務韌＋製造弱」的兩速經濟
服務業動能支撐軟著陸敘事，但製造端續在收縮區；建議以高品質現金流龍頭為核心，衛星部位保留週期／工業的事件交易彈性。就業數據雜訊高：以區間與倉位管理應對
ADP 偏弱、初領仍低、非農前預期分散；以分批、較低槓桿因應「數據→敘事切換」造成的單日波動。政策分歧的機會成本
在Miran 提示大幅降息與「暫停觀望」並存下，久期中性～略長仍具防禦，股市降低對單一寬鬆節奏的押注。油金雙資產：事件驅動而非單邊趨勢
油：委內瑞拉／伊朗供給與美庫存驟降屬事件性推升，以區間策略為主；金：高位震盪、逢回分批＋移動停利。防務鏈的相對強勢
軍費前瞻＋地緣不確定度高，板塊相對收益可望延續，但需留意**政策約束（分紅／回購）**與估值。
