保瑞(6472)於美東時間2026年1月7日啟動美國店頭市場（OTCQX）交易，成為台灣首家直接以Level 1 ADR連接國際資本市場的上市公司。此次跨境掛牌未發行新股，透過每單位ADR表彰0.2股普通股的設計，可望強化保瑞與全球機構資金的連結、提升股票流通性與資訊透明度。保瑞董事長盛保熙指出，該布局有助於吸引國際專業人才，並使美國當地1500名員工更易參與公司成長。此外，公司已確認加拿大廠客戶續約，中長期CDMO接單動能持穩，與國際品牌合作持續深化。

營運方面，保瑞2025年全年合併營收達197.7億元，年增2.73%；其中12月營收16.6億元，月增10.38%，但年減16.56%。公司說明，2025年CDMO業務含內部訂單年增率達53.8%，顯示在生技服務領域仍具高度動能。另美國Copaxone學名藥獲FDA核准，保瑞將負責銷售事宜，瞄準約5.57億美元的市場規模。董事長也表示，今年營運整合可望進入收成期，針對大型委託製造案也有明確洽談進展。

保瑞(6472)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

保瑞為台灣最大CDMO製藥廠，主要從事藥品製造及專科藥銷售，2025年營收197.7億元，年增2.73%。營運重點包括高階劑型開發及整合北美製造基地，並透過Level 1 ADR進軍美國資本市場。12月營收16.6億元，月增10.38%，由加拿大廠與竹南廠帶動，惟年減16.56%。2025年CDMO含內部訂單年增53.8%，維持正向動能。未來關鍵藥品如Copaxone學名藥已取證，並將拓展至在研產品線與大型委託製造案。

籌碼與法人觀察

近期籌碼面呈現震盪，主力近20日買賣超佔比僅0.9%，法人方面觀望態度明顯。三大法人在2026年初多數日呈現賣超，惟1月7日與1月8日合計淨流入約-79張，外資與官股交叉操作。股價則自2025年12月底的490元震盪上揚至1月8日收盤542元。官股持股比率穩定約1.86%，顯示政策資金略具支撐。市場反應ADR掛牌消息一度推升股價，有短線獲利調節跡象。

總結

保瑞透過ADR跨境交易布局強化國際能見度，配合CDMO訂單與專科藥品策略發展，夯實其全球製藥平台定位。後續建議關注美國Copaxone學名藥上市進度、大型客戶委託接案成果以及CDMO產能整合狀況。籌碼面短期震盪下，法人進出保持審慎，有待營運數字強化支撐市場信心。

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