台塑(1301)於今日股價表現強勁，盤中漲幅一度超過6%，成為塑化族群領漲指標之一。市場資金湧入主要反映投資人對中國大陸即將於3月召開的「兩會」寄予厚望，預期北京當局將釋出具體的「反內捲」政策細節。雖然近期美國突襲委內瑞拉引發油價波動，但法人機構普遍認為這僅是短期干擾，並未改變石化產業的基本面評價，市場焦點轉向中國供給側改革帶來的轉機，帶動台塑股價在低檔出現顯著反彈。

中國兩會將登場聚焦供給側改革

市場高度關注中國大陸官方對於遏制企業惡性殺價競爭的具體作為，特別是針對產能過剩問題的整頓。法人指出，若反內捲政策落實，預期將淘汰煉油老舊產能占比超過三成，烯烴及純苯相關產能亦有逾14%的淘汰空間，這將直接有助於改善塑化產業的供需平衡。此外，隨著北京「四中全會」後對於第15個五年規劃的佈局，外界預期2026年將是政策發酵的關鍵期，限制價格戰的措施有望為長期低迷的塑化報價帶來支撐。

11月營收仍受低價競銷衝擊

儘管股價受政策預期激勵而上漲，但從基本面數據觀察，台塑目前的營運仍面臨挑戰。根據最新公佈的財務數據，台塑11月合併營收為133.8億元，月減0.2%，年減幅度達26.2%。營收衰退的主因在於中國大陸及美國同業持續新增石化產能，加上終端內需疲弱，導致大量的低價產品在亞洲市場競銷，嚴重拖累產品行情。具體而言，台塑的主力產品如PVC、液鹼及AE的平均價格，在11月均較上月下跌了2%至7%不等，顯示實質獲利能力尚未完全脫離谷底。

關注原料成本與地緣政治變化

展望後續產業發展，投資人應密切追蹤影響獲利的四大關鍵變數。除了政策面的供給調控外，油價長期的走弱趨勢將使下游塑化業者享有成本降低的紅利，有助於提振獲利表現。同時，中國大陸乙烷裂解廠運作不順，未來相關工廠投資計劃可能生變，這將進一步緩解供給壓力。此外，地緣政治方面，若烏俄戰爭局勢能迎來轉折，將有望抵銷中國大陸取得低價原油的成本優勢，屆時將減緩市場上的不公平競爭壓力，為台塑等台廠帶來更公平的競爭環境。

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