海悅(2348)公告最新營收數據，2025年12月單月營收達8.24億元，年增率高達81.1%，累計全年營收為73.96億元。雖然全年營收較前一年減少26.3%，但主要受比較基期影響，公司指出營運已見轉機，單月業績大幅跳升主要受惠於預售建案順銷、代銷合約請款以及「南悅豐映」建案順利交屋。若排除一次性因素，核心代銷與建設本業已呈現築底回溫跡象，隨著建案順銷與新案完工交屋，營運體質將持續優化。

排除一次性售地因素第四季本業實質成長

深入分析季度財務表現，海悅2025年第4季營收達29.77億元，表面數據雖較2024年同期減少29.1%，但實則是因為2024年同期認列了高達16.52億元的售地利益，墊高了比較基期。若將此一次性售地貢獻排除，單季營收實際上呈現年增16%的成長態勢，顯示在扣除業外因素後，海悅的本業獲利能力並未衰退，反而逆勢成長，預期營運谷底已過。

近五千億代銷案量與房貸政策展望

展望2026年房市環境，央行房貸管控措施將自2026年起回歸各銀行內部控管，這對於財務結構健全的優質建商而言，取得銀行中長期融資將相對有利。海悅目前手中代銷個案與後續接案的總銷金額合計達4,996億元，業績來源無虞。龐大的案量庫存加上政策環境的微調，為海悅代銷本業提供了穩健的發展基礎，有助於維持在代銷市場的領先地位。

上半年兩大建案完工挹注營運現金流

在營建收入方面，新北市「A3光點」與高雄市「達麗未來市」預計於2026年上半年完工交屋，這將為海悅帶來顯著的營收貢獻。隨著建案完工入帳，將能有效降低土建融額度與減少利息支出，進一步優化整體財務結構。同時，公司積極佈局長期收益型資產，子公司持有的台北市議會舊址地上權案正進行招租規劃，仁愛逸仙辦公大樓地上權案也預計於年中取得建照，這些佈局將在中長期帶來穩定的租金收益。

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