外資Aletheia資本今日發布最新報告，將京元電子(2449)目標價由300元大幅上調至400元，調幅達33.3%，居外資圈最高水準，潛在上漲空間超過六成。該機構更將京元電子譽為「無人能敵的王者」，強調其在高功率燒錄測試技術上的絕對領導地位，並建議投資評等為買進。

高功率測試技術建立競爭護城河

Aletheia資本指出，京元電子能從眾多競爭對手中脫穎而出，關鍵在於其具備處理下一代AI GPU及ASIC所需的高功率燒錄測試能力。隨著晶片功耗不斷攀升，京元電子已通過3kW至5kW的燒錄測試認證，且8kW的技術研發已接近完成。相較之下，多數競爭對手仍停留在2kW以下水準。這項技術差距使京元電子與頂尖AI客戶如輝達、博通的合作關係更為穩固，隨著晶片散熱與熱設計功耗朝10kW演進，京元電子的技術領先優勢將轉化為更高的議價能力與毛利率表現。

產能擴張計畫積極搶攻AI商機

為因應AI、HPC高效能運算測試需求的爆發式成長，京元電子展現極具攻擊性的擴產計畫。Aletheia資本揭露，京元電子預計於2026年擴大測試產能30%至50%，並在隨後幾年內達成產能翻倍目標。這項產能擴張計劃將使京元電子全面對接市場需求，除了輝達即將推出的Rubin平台、Spectrum-X等系列產品，在AI ASIC領域同樣表現亮眼，包括博通的Hellcat平台，以及亞馬遜Axion與Meta MTIA3的自研晶片訂單。

營收獲利預估大幅上修

Aletheia資本預估京元電子的AI、HPC測試營收在2025至2027年間的複合年增率將接近100%，到2027年，AI相關業務將占總營收的三分之二，徹底轉型為純度極高的AI概念股。該機構上調京元電子2026年、2027年營收達540億元、770億元，年增率各56%、43%；每股稅後純益調幅各21%、35%，分別達11.6元、18元，2027年EPS將較今年幾近倍增；毛利率由今年的35.9%提升至2027年的43.4%。基於未來營收與獲利強勁成長，Aletheia資本認為短期內京元電子股價若有拉回機會，反而是絕佳的進場時點。

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