在2025年AI市場的熱潮中，CoreWeave(CRWV)執行長Michael Intrator以「供應需求劇變」形容當前情況，這句話切中科技界最熱烈的辯論。許多懷疑論者認為如今的AI市場是一個「循環」的現象，指出晶片製造商、雲端供應商與AI新創公司之間的資金流動，顯示出一個自我膨脹的泡沫。然而，Intrator認為這種分類完全錯誤。他在舊金山的Fortune Brainstorm AI會議上表示，AI企業間的「閉環合作」其實是歷史性的供應鏈衝擊。計算能力與能源的稀缺，加上基礎設施的建設通常需要數年時間，企業在需求暴增時協調合作是自然的反應，這種協調對系統內的運營者來說，更多的是生存之道。

CoreWeave成為AI市場的關鍵角色

CoreWeave專注於提供以GPU為核心的雲端服務，專為需要輝達(NVDA)計算能力的AI企業量身打造，無需等待數月。這包括專門設計的集群、更快速的網絡，以及針對大規模AI模型訓練和運行的最佳化工具。因此，CoreWeave被稱為「新雲端」巨頭，並非直接與亞馬遜網路服務競爭，而是填補當需求持續上升時，大型雲端服務供應商容量不足的空隙。CoreWeave的專注讓投資人獲得回報，自2025年3月以40美元的價格上市以來，股價已上升至70多美元，較IPO價格高出約90%。

Nebius的成功案例

Nebius Group走上了類似的道路，成為表現最佳的軟體股，年初至今上漲近229%。值得注意的是，這並非單靠炒作。Nebius獲得了大型雲端供應商的合約，重新設定了需求預期，包括與微軟簽訂的170億美元大單，以及與Meta Platforms(META)的30億美元五年合約。隨著成長，Nebius公佈了同比三位數甚至四位數的營收增長，為動能投資人提供了新的動力。

AI市場的問題不在於資金

Intrator認為，對於當前AI市場的許多批評都是沒有根據的。在Fortune Brainstorm AI會議上，他指出，AI計算集中在少數幾個玩家手中，這不是由於交易操作，而是因為基礎設施的建設極其困難。實際上，只有少數企業能夠獲得運行這些高效能晶片、能源和數據中心的資源。這種稀缺性迫使科技公司專注於協調合作。此外，限制不僅僅限於伺服器，Intrator提到與一位礦業高管的對話，指出壓力還延伸至銅和擴大產能所需的原材料。

Michael Burry對AI熱潮的批評

著名的「大空頭」Michael Burry對AI交易進行了最猛烈的抨擊，專注於熱潮背後的數據。Burry的第一個目標是創意會計，他指出，大型雲端供應商延長半導體和伺服器的折舊期，使得收益看起來更穩定，雖然這不影響現金流，但可以讓利潤率顯得更穩定，並更容易捍衛高估值。根據Schwab的數據，截至2025年底，前十大股票佔標普500指數總市值的近40%（前五大約佔27%）。此外，Burry提到的循環融資問題，描述了晶片製造商、雲端專家和模型建設者之間的資金往來，質疑當前需求的真實性。

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