儘管合勤控(3704)11月營收月、年雙減表現不如預期，法人仍看好12月受惠季底集中拉貨效應營收可望月增，更預估2026年在光纖網路升級與國防業務雙引擎帶動下，稅後淨利將年增91.3%達14.9億元，每股盈餘可望成長至3.6元。分析師指出，合勤控短期營運雖受客戶遞延拉貨影響，但第4季仍維持國防標案營收認列高檔，加上進入年終企業網通採購旺季，預期12月營收表現將優於11月。

第4季營運受南亞客戶拉貨高峰過影響

展望合勤控第4季營運，雖然國防標案營收維持高檔，且進入年終企業網通採購旺季帶動業務成長，但因南亞電信商客戶年度拉貨高峰已過，5G FWA出貨將放緩。此外，雖然xDSL在第3季出貨表現佳，但在CPE光進銅退的整體發展趨勢下，歐美小型電信商對銅線連網產品需求放緩，法人預估第4季營收61.8億元，季減3.6%，稅後淨利3.2億元，季減41%，每股盈餘近0.8元。

2026年三大成長動能浮現

分析師看好合勤控明年營運，主要來自三大成長動能支撐。首先，歐美電信營運商加快升級10G步調，推升OLT與ONU的換機需求；其次，南亞進行寬頻網路基礎建設，PON、5G FWA需求持續增長；第三，企業網通市場將逐漸轉型為MSP模式，訂閱制軟體與軟體授權營收比重將逐年提升。此外，公司在無線通訊累積深厚技術，在偵蒐雷達、無人機航控與反無人機系統皆有獨到之處，在國防自主與預算逐年提高的趨勢下，國防業務可望成為另一個成長動能。

法人預估明年營收破285億元

綜合上述因素，法人預估合勤控2026年營收將達285.5億元，年成長10.5%，稅後淨利14.9億元，年增91.3%，每股盈餘成長至3.6元。儘管短期進入營運淡季，但受惠於全球寬頻網路基礎建設升級，以及多年累積無線通訊技術應用於軍工產業，在偵蒐雷達、無人機航控與反無人機系統皆有獨到技術，可望受惠軍工產業發展，加上獲利將重回成長軌道，法人持續看好後市營運表現。

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