大摩證券最新報告指出，台積電(2330)與英特爾的關係更像是「合作」而非競爭，無論英特爾18A製程良率如何，預期英特爾將持續把部分消費級PC CPU外包給台積電的3奈米與2奈米製程。大摩大中華區半導體主管詹家鴻分析，台積電已同意英特爾於未來CPU生產中導入14A製程，目標價維持1,888元，顯示對台積電營運前景深具信心。

英特爾持續委外台積電代工

根據晶圓代工產業調查，台積電已同意英特爾於未來CPU生產中導入14A製程。詹家鴻進一步指出，鑑於通用伺服器CPU需求極其強勁，不排除英特爾於2027年將部分伺服器CPU委外由台積電代工。基於此預期，英特爾對台積電的營收貢獻2026年持平，並於2027年呈現小幅成長。近期市場雖傳出輝達暫停測試英特爾18A製程生產晶片，但這並未影響大摩對台積電的正面評價。

台積電與後端代工為合作夥伴

大摩強調，對於AI客戶而言，台積電生產絕大多數AI晶片的運算核心，因此台積電與其他後端代工供應商的關係，更像是合作夥伴關係，而非競爭。過去兩年，台積電CoWoS產能的擴張與分配，一直是全球AI GPU與AI ASIC收入的重要先行指標。雖然真正的指標應以輝達客戶需求為準，但大摩觀察到全球雲端AI半導體收入預測正逐步追上台積電 CoWoS所隱含的晶片出貨量。

AI晶片需求持續強勁

大摩證券同步看好輝達後市，將目標價由235美元上調至250美元，主因Blackwell需求強勁且供不應求態勢未解，加上未來Rubin平台可望延續輝達在效能上的領先優勢。輝達執行長黃仁勳曾在GTC大會表示，Blackwell與Rubin平台接下來五季可望創造5,000億美元營收。由於台積電生產絕大多數AI晶片的運算核心，輝達的強勁需求直接反映台積電在AI供應鏈的關鍵地位，為台積電營運前景增添底氣。

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