矽晶圓大廠環球晶(6488)獲外資看好景氣落底，麥格理證券今日發布最新報告，將環球晶評等從「中性」調高至「優於大盤」，目標價473元。麥格理指出，環球晶毛利率應已在第3季觸底，加上股價自10月高點回落三成，預期上檔空間增大。

矽晶圓景氣落底回升可期

麥格理分析，環球晶預期隨著新產能開出，加上規模與良率提升，毛利率將從第3季開始逐步改善。雖然人工智慧並未大幅推升矽晶圓需求，但長期上行循環加上產能積極擴張，尤其是DRAM廠商方面，應能帶動出貨量、產能利用率及利潤率回升。

半導體產業2026年持續緩步成長

麥格理預期整體半導體產業在2026年與2027年將持續緩步上行，主要有兩大原因。一是各類產品的內容明顯成長，包括伺服器中AI比重持續提升，以及出現更新的邊緣AI產品，如PC、智慧型手機。二是2024年及2025年非AI的基期比預期還低，部分原因是去化庫存。

營收年增率2026年第1季可望轉正

麥格理預估環球晶今年營收年減1.5%，已優於2024年營收年減11.36%的表現。展望未來，環球晶2026年營收可望年增13.6%，2027年營收年增20%。獲利方面，今年每股稅後純益將下滑29.1%，不過2026年EPS可望成長31.9%。麥格理指出，環球晶2026年第1季起營收年增率可望恢復正值，2026年下半年起成長將回到雙位數。

面臨三大營運風險

麥格理認為環球晶將面臨三大風險，包括競爭對手擴張產能可能導致供過於求持續，削弱成本轉嫁能力；能源與折舊成本增加可能造成獲利低於預期；以及在晶圓代工先進製程無法擴大市占率。不過麥格理強調，產業雖然見底，但矽晶圓平均售價不致於大幅增加，至少到2027年都不會出現供不應求。

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