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看到 32元的聯強(2347),在艾蜜莉定存股顯示為「便宜價」,記得先「評估這件事」,再考慮買進!

1月 2018年21
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(圖/shutterstock)

(圖片來源:https://www.cmoney.tw/finance/f00025.aspx?s=2347)

上圖是聯強k線圖,

可以發現2015年第三季時聯強的股價來到32元左右,

從艾蜜莉定存股可以看到(如下圖),

(圖片來源:艾蜜莉定存股)

32元是便宜價,

但是,當然不是一看到進入便宜價就直接買進,

我們需要先分析這間公司是不是好公司,

還有判斷此次利空的原因,

是否會讓公司股價一蹶不振。

 

 

一、 公司基本資料

要知道一間公司是不是好公司,

我習慣先上網肉搜他們的管理層是否有不良紀錄,

在網路搜尋苗豐強和杜書伍,

沒有發現掏空公司、作假財報、炒股等不好的新聞。

 

從聯強的官網可以知道

聯強是第一間在台灣上市的通路商,

銷售的產品,

橫跨資訊、通訊、消費性電子、元組件四大領域。

目前聯強銷售全球超過300個領導品牌,

包括Intel, Microsoft, HP, IBM,

Apple, Asus, Acer,

Lenovo, Samsung, Seagate,

WD, Kingston, Huawei…等。

也創立了自有品牌「Lemel」。

其事業規模全球第三、亞太第一。

營運據點遍佈全球38個國家及地區、300個城市,

在亞太地區主要城市也建立數十座高科技運籌中心。

(圖片來源:聯強2015年合併年報)

由上圖可知,

聯強的主要銷售地區是海外,

台灣的銷售額只佔總銷售額20%左右。

 

 

二、商業模式

聯強深知通路這個市場很大,但利潤很低,

因此他們把自己定位為一家服務公司,

它可以幫國際品牌商們做任何服務,

進而從中賺取更多費用。

除此之外,

由於通路商的毛利率很低,

為了能夠和對手競爭,

聯強發展出了讓競爭對手難以複製的運作流程,

透過數位神經運籌服務平台(如下圖)

(圖片來源:2015年合併年報)

發展出銷售、通路、維修三合一的經營模式,

建立高科技的運籌中心,

減少不必要的損耗,

並確保服務品質。

加上利用經濟規模及資訊系統的優勢,

加強費用的控管,

使得聯強能夠獲得優於競爭者的營業利益率。

 

 

三、競爭狀況

通路商「大者恆大」的現象明顯,

效率不好的業者會逐漸被市場淘汰,

聯強則慢慢接收其市場,

擴大自己的市佔。

在目前市佔方面,

聯強位於亞太第一、全球第三,

僅次於Ingram Micro及Tech Data。

中國大陸僅次於神州數碼。

(圖片來源:聯強2015年合併年報)

由上圖可知,

聯強在大陸的銷售營收每況愈下,

但是,

神州數碼出售了自己的IT通路事業,

這也表示,

聯強很可能擴張這部分的市場,

除此之外,

為擴大市佔率,

聯強積極的在各地建置運籌中心,

甚至提供物流服務來降低營運成本,

搶攻當地市場。

 

以聯強進攻澳洲市場為例,

在聯強積極經營下,

興建運籌中心,

有了這個高科技的運籌中心,

每小時分貨能力達3600箱,

加大與競爭對手的領先幅度,

並且提供當地客戶最滿意的服務。

(圖片來源:聯強2014合併年報)

從上圖可以發現紐澳地區的營收大幅成長,

在澳洲地區的地位更是坐二望一。

 

從上面這些分析來看,

聯強可以說是一間好公司,

但2015年Q3究竟是發生什麼事情,

讓聯強股價來到了便宜價?

這個事件是否會對聯強造成長久的影響?

 

四、利空原因分析

從營收的部分來分析(如下圖),

(圖片來源:https://www.cmoney.tw/follow/channel/stock-2347?chart=o)

可以發現2015年Q3是成長的趨勢,

甚至比2014年同季的表現還要好,

但股價的表現卻是相反。

觀察同時期的eps (如上圖),

也可以發現,

eps只剩0.18,

股價也來到了便宜價。

 

因此我們進到聯強官網,

查看他的財報,如下,

(圖片來源:聯強2015年第3季合併財務報告)

(圖片來源:聯強2015年第3季合併財務報告)

從上面2張圖可以發現,

原來是因為人民幣的貶值,

2015年Q3在境外幣兌換損失了15億多!

(圖片來源:聯強2015年合併年報)

(圖片來源:聯強2015年合併年報)

從聯強的財報可以知道,

2015年整年度匯兌損失增加了23億。

因此,

我們可以判斷此次的利空主因是人民幣的匯損所造成的。

以長久的時間來看,匯損只是一時的,

不會造成長久的影響。

結論

1. 當一間好公司來到了便宜價,

    不能貿然買進,要先判斷利空原因,

    是否會造成該公司長期影響。

2. 當利空消息出現時,

    可以從公司產業狀況、財報、打電話去該公司詢問等方式,

    來了解利空原因。

3. 如果是短暫利空,可考慮在便宜價分批買進,

    如短期內股價未漲回合理價或昂貴價,

    則每年領股利,

    耐心等待獲利20%左右後,

    即可售出。

4. 以聯強此次利空為例,

    分析利空原因後是因為匯損造成的,

    我們可以判斷此利空不會造成公司長久的影響。

(圖片來源:https://www.cmoney.tw/finance/f00025.aspx?s=2347)

(圖片來源:艾蜜莉定存股)

從上面2張圖可以看出這個匯損事件讓聯強股價跌到30元左右,

低於便宜價32元,

因此這次的便宜價我有分批買進,

並且持有的時間設定為3個月~3年,

股價漲時我可以賺價差,

股價跌時我可以領股息,

等到價差達20%左右分批賣出。

最後,聯強在2017年 10月、 11月股價就來到了 39.X~41.X元,

不含股息的價差報酬率有 20%以上。

算是一次不錯的操作喔~

 

警語:

以上只是個人研究記錄,

非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估,

切勿以跟單模式進行!

 

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