發表
我的網誌
哈瑪克：企業1Q26可能再度漲價
克利夫蘭聯儲主席哈瑪克(Beth Hammack)昨(21)日在接受《華爾街日報》「本週要聞」上，對於經濟現況表示：「我不會過度解讀任何單一份報告。我們試著觀察由各類資訊匯聚而成的整體全貌，而且能再次獲得美國勞工統計局(BLS)這類黃金標準的數據是很棒的事。我想大多數參與者也預料到，考慮到政府停擺以及他們無法在外進行大量數據抽樣，那個數字會顯得比較混亂。因此，當我觀察一些關於如何修正該數字以應對這些雜訊的估計時，它其實更接近2.9%~3%的區間，這也是我們一段時間以來CPI所呈現的水平。
(Hammack表示通膨其實更接近2.9~3%區間 資料來源：WSJ Podcasts)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
就在昨晚，我與一群執行長(CEO)共進晚餐，談到了勞動力和通膨兩方面的情況。我大體上聽到的是，在就業方面，尋找工人仍然很困難；雖然不像幾年前那麼極端，但在某些特定領域仍存在困難，特別是在製造業和技術工種，這是我持續聽到有麻煩的兩個領域。
在價格方面，我確實聽說企業做了很多工作來嘗試維持成本。他們使用了各種不同的技術來協助抵銷部分壓力，但他們的投入成本仍在上升。這是他們正感受到的壓力，這可能意味著他們將在1Q26再次調高價格，以抵銷所感受到的投入成本壓力。」
(Hammack表示，就訪談了解，企業可能在1Q26再度調高價格抵消投入成本上漲的壓力 資料來源：WSJ Podcasts)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
對勞動市場表示：「勞動力市場一直在逐漸降溫。從夏末開始，我們經歷一個巨大的轉變，非農就業數字轉向現在這種數萬人的水平。我認為過去幾個月我們大約維持在平均6萬人左右。由於政府停擺，我們這次是一次性收到了兩份報告，而且由於許多政府雇員的退休情況反映在10月的數據中，導致10月數據和11月數據之間出現巨大波動。
(Hammack表示，許多政府雇員退休反映在10月非農數據，導致10月、11月數據波動較大 資料來源：WSJ Podcasts)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
因此，我不會過度解讀。我同樣試圖觀察全貌並參考我在轄區內聽到的故事。我確實聽說剛畢業的大學生在尋找機會方面變得更加困難，這也反映在我們的數據中。所以，考慮到移民流量發生的非常顯著的變化，現在看來，這種較低水平的就業數據(平均每月3萬~6萬個職位)，可能就足以維持一個相對穩定的失業率。
就像通膨數據在抽樣上存在問題一樣，我們預計工資單數據在獲取過程中，所接觸的群體可能也存在一些雜訊，這可能導致數據產生一些輕微的上行偏差。但歸根結底，這只是一個數字。幸運的是，在下次會議之前我們還有充裕的時間，可以觀察更廣泛的經濟全貌如何呈現。」
(Hammack表示，考量移民變化，與低供給、需求，可能就足以維持失業率相對穩定 資料來源：WSJ Podcasts)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
對於中性利率部份表示：「中性利率觀察不到，對於我們這類貨幣政策制定者來說，這是一件棘手的事情，因為你確實希望能有某種指標來作為衡量政策的標準。但它完全無法直接觀察，因此純粹是一個理論上的構建。我現在思考它的方式，以及我過去在市場工作時的看法，主要源於觀察經濟的實際表現。當我廣泛地審視經濟現況時，我看到的是勞動力市場略微降溫、通膨依然過高，以及相當健康的增長數據。
從更廣泛的金融環境來看：
股市價格相當樂觀，正處於或接近歷史高點。
債券殖利率在我看來並不算特別高。我在90年代長大，那時利率在3%~6%之間。所以對我來說，4%~4.25%的十年期公債殖利率感覺像是非常中性的水平。
信用利差相當收斂。當我在外面與企業交談時，沒聽說金融環境或信貸獲取限制他們的成長能力。
因此，對我來說，我們似乎已經進入了中性利率的區域。我在委員會中對中性利率的估計值屬於較高的那一派。所以我覺得目前的政策利率可能略低於我對中性利率的預測，但這是一個很好的位置，讓我們能花點時間觀察去年底那三次降息帶來的影響。」
(Hammack表示目前利率可能略低於自己對中性利率的預期 資料來源：WSJ Podcasts)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
上週五(21)紐約聯儲主席威廉斯(John Williams)接受CNBC《財經論談》(Squawk Box)節目專訪時，對於通膨表示：「我認為，我們看到的一些數據實際上是相當令人振奮的，特別是關於CPI的消息。我認為這代表我們所見過的通膨放緩過程的延續。我覺得這與我們所預期的相符。然而，在其中存在一些特殊因素和技術性因素。這些因素主要與他們在10月、11月上半月無法收集數據的事實有關。正因如此，我認為某些類別的數據遭到扭曲。這可能將CPI的讀數壓低大約0.1個百分點左右。這很難確定。等到我們拿到12月的數據時，就會更清楚一些。」
(Williams表示CPI可能失真的原因與10月、11月上半無法收集數據有關 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
被詢問到是否1月可能暫停降息時表示：「我的工作從來沒有暫停過。我始終在努力工作，收集並分析數據，尋找所有關於實現就業目標和物價穩定目標的跡象。所以我不認為這是一種暫停或類似的事情。我確實認為數據告訴我們，底層通膨正在逐步回歸2%，但我們必須觀察所有後續數據及其啟示。
我個人目前並不覺得有進一步採取貨幣政策行動的緊迫性，因為我認為我們之前的降息已經讓我們處於非常有利的位置。我們的一個核心目標是穩定勞動力市場。我不希望看到勞動力市場過度冷卻。我希望看到通膨降至2%，同時不對勞動力市場造成過度傷害。」
(Williams表示自己不覺得有進一步採取貨幣政策行動的急迫性 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
此外，上週四(19)美國太空發展局(U.S. Space Development Agency)發布新聞稿表示：「太空發展局(SDA)12/19宣布簽署四項協議，總價值約35億美元，將建造72顆『追蹤層』衛星。此次招標旨在擴展飛彈預警/飛彈追蹤(MW/MT)紅外線(IR)感測器，以及飛彈預警、追蹤與防禦(MWTD)感測器，以支持低軌道(LEO)擴展型作戰人員太空架構(PWSA)中追蹤層第三階段(TRKT3)的建設。
這些「其他交易授權」協議已分別授予由加州桑尼維爾的洛克希德·馬丁(Lockheed Martin)、加州長灘的火箭實驗室(Rocket Lab USA)、加州雷東多海灘的諾斯洛普·格魯曼(Northrop Grumman)，以及印第安納州韋恩堡的L3Harris Technologies所領導的團隊。每個團隊將負責交付並運行18顆航太載具（SV），作為『追蹤層』第三階段(Tranche 3)星座的一部分，並計畫於2029財政年度發射。」
(SDA公開新聞稿證明簽署四項協議，總價值約35億美元 資料來源：U.S. Space Development Agency)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
並給予訂單相關訊息
洛克希德·馬丁(Lockheed Martin)獲頒一項總潛在價值為11億美元的固定價格OTA協議，負責提供18顆飛彈預警、追蹤與防禦(MWTD)航太載具(SVs)。
火箭實驗室(Rocket Lab USA)獲頒一項總潛在價值為8.05億美元的固定價格OTA協議，負責提供18顆MWTD航太載具。
諾斯洛普·格魯曼(Northrop Grumman)獲頒一項總潛在價值為7.64億美元的固定價格OTA協議，負責提供18顆飛彈預警/飛彈追蹤(MW/MT)航太載具。
L3Harris Technologies獲頒一項總潛在價值為8.43億美元的固定價格OTA協議，負責提供18顆MW/MT航太載具。
上週五(19)美股四大指數終場全數收漲，漲幅介於0.38~2.98%。
(SDA同於新聞稿內公布給予四間負責團隊的合約價值與內容 資料來源：U.S. Space Development Agency)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(美股四大指數表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
密歇根大學：63%消費者預計明年失業率持續上升
美國12月密歇根大學消費者信心指數終值錄得52.9，低於市場預期的53.4，與前值的53.3，
美國12月密歇根大學現況指數終值錄得50.4，低於市場預期與前值的50.7，
美國12月密歇根大學預期指數終值錄得54.6，低於市場預期與前值的55，
美國12月1年期通膨預期終值錄得4.2%，高於市場預期與前值的4.1%，
美國12月5~10年期通膨率預期終值錄得3.2%，符合市場預期並持平前值，
(美國12月密歇根大學消費者信心、現況、預期指數終值 資料來源：University of Michigan)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國11月諮商會就業趨勢指數錄得105.8，低於前值的106.24，
(美國11月諮商會就業趨勢指數 資料來源：The Conference Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國11月成屋銷售總數年化錄得413萬戶，低於市場預期的415萬戶，高於前值的411萬戶，
美國11月成屋銷售年化月率錄得0.5%，低於市場預期的1.2%，與前值的1.5%，
(美國11月成屋銷售總數年化 資料來源：National Association of REALTORS®)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，美國密歇根大學(University of Michigan)上週五(19)公布的終值報告顯示，消費者信心指數終值、現況指數終值、預期指數終值皆低於前值，並且在通膨預期部分，短年期通膨預期中值高於前值表現，對此，密歇根大學消費者調查總監Joanne Hsu表示：「消費者信心指數與月初的讀數相符，較11月小幅上升不到2個百分點，且在誤差範圍內。儘管低收入消費者信心有所提升，但高收入消費者信心變化不大。耐久財購買狀況連續第五個月下降，而12月份個人財務和商業狀況預期有所上升。勞動市場預期本月略有改善，但仍有63%的消費者預計明年失業率將持續上升。儘管年底出現了一些改善跡象，但由於經濟問題仍主導著消費者對經濟的看法，目前的消費者信心仍比2024年12月的預期低近30%」
(疫情後對高物價的挫折感持續存在，即使通膨預期有所緩和 資料來源：University of Michigan)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
世界大型企業聯合會(The Conference Board)上週五(19)公布的報告顯示美國11月就業趨勢指數月減0.44個百分點至105.80，經濟學家巴恩斯(Mitchell Barnes)對此表示：「非自願兼職工作者在11月就業報告中，從9月的16.8%上升至19.2%。報告還顯示，臨時援助產業的就業人數在10月和11月進一步下降，且自2022年疫情後的高點持續下降。
然而，10月和11月的初次失業救濟申請數在9月創下新高後有所下降。最新數據強化了美國勞動市場已趨於低流動率的主題，勞動市場動態持續顯示勞動需求放緩，供給也趨於緩和，
但隨著企業面對不確定的經濟前景，經濟條件大致保持平衡。企業與消費者的信心仍然冷淡，2025年結束的關鍵問題是，經濟不確定性是否會繼續抑制招聘需求，還是信心隨著政策更明確的方向開始提升？」
全美房地產經紀人協會(National Association of REALTORS®)上週五(19)發布的報告顯示，美國11月成屋銷售總數年化月增0.5%至413萬戶，未售庫存月減5.9%至143萬戶，約等同4.2個月的供應量，二手房銷售年減1.0%，成屋銷售價格中位數年增1.2%至40.92萬美元，
由地區來看，東北部和南部地區的銷售額表現月增，西部地區保持不變，中西部地區則表現月減。對比2024年同期，東北部和南部地區的銷售額表現年增，而中西部和西部地區表現年減。
NAR首席經濟學家Lawrence Yun對本次數據表示：「由於今年秋季抵押貸款利率走低，二手房銷售連續第三個月增長，然而，庫存成長開始停滯。由於不良資產銷售處於歷史低位，而房屋價值卻處於歷史高位，房主們並不急於在冬季掛牌出售房產。
薪資成長速度超過房價漲幅，這提高住房可負擔性。然而，如果住房供應跟不上需求，未來的住房可負擔性可能會受到影響，與今年全年的情況一樣，11月份獨棟住宅的銷售表現優於公寓銷售。已售公寓的平均價格比獨棟住宅的平均價格低13.5%。但是，購買價格不包括公寓管理費，而這些費用正在上漲，使得購買這些公寓的成本更高。」
(美國成屋庫存成長出現停滯 資料來源：財經M平方)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
上週五(19)美元指數終場收漲0.17%，嘗試收復半年線，數據部分，本週今(22)美國11月芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數
週二(23)美國第三季實質GDP年化季率初值、美國第三季實際個人消費支出季率初值、美國第三季核心PCE物價指數年化季率初值、美國10月耐久財訂單、美國11月工業、製造業產能月率、美國12月商會消費者信心指數、美國12月里奇蒙德聯邦儲備銀行製造業指數
週三(24)美國當週初請失業金人數
(美元指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
等待俄烏和談動向，金市延續高位震盪
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國兩會對2025經濟成長率預期目標訂在5%，不過中國須留意：
◆10月政策初顯成效，但內需仍不足(10月CPI年率翻正、PPI降幅收斂)，(中國10月官方製造業PMI續收縮)
◆失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<7月畢業潮>)
◆外企離場，寫字樓空置率居高不下(3Q25重點八城租金單價再度年減)」等根本問題並未解決，雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(21)日收漲，搶回半年線，上證今(21)日收漲，搶回季線，
(恆生指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
上週五(19)美元指數終場收漲0.17%，嘗試收復半年線，收復月線前，相對為美元計價的金市多方讓出表現空間，2、3、5年期美債殖利率雖有反彈，其中2、3年期美債殖利率技術面失守月、季線，僅存 5年期美債殖利率尚於月、季線有守，於5年期確認失守季線前仍限制金市多方力道，
市場雖對CPI沒有出現太多反應，並且Fed官員也表示，期間經歷美國政府關門，數據落差下有失真問題，不過通膨反彈不如預期，仍有利Fed在政策上持續專注觀察就業下行風險，
世界黃金協會(World Gold Council)高級市場策略師喬·卡瓦托尼(Joe Cavatoni)和約翰·里德(John Reade)在《Unearthed Podcast》節目上對2026年金市展望表示：「展望2026，持續的地緣經濟不確定性影響金價走勢。金價大致反映宏觀經濟的普遍預期，如果當前狀況持續，金價可能會維持區間震盪。然而，借鑒2025年的經驗，2026年很可能仍會出人意料。
如果經濟成長放緩，利率進一步下降，金價可能會溫和上漲。如果經濟出現更嚴重的下滑，全球風險上升，金價可能會表現強勁。相反，如果川普政府的政策成功，將加速經濟成長並降低地緣政治風險，從而推高利率，增強美元走強，進而打壓金價。」
加上白銀持續走強，上週五(19)黃金/美元終場收漲0.14%，以4,338.48美元/盎司作收，延續站穩11/13前高後震盪消化10/21長黑壓力格局。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
俄烏和談尚未達成，兩油續爭5日線
油市上，供給面部分，OPEC 11/30會議紀錄顯示：「1Q26暫停進一步增產。」與先前11/02方向相同，顯示OPEC雖試圖搶回市占，但也擔憂供給過剩風險；11/13 EIA公布的油報，預計全球石油庫存將在2026年持續成長，這將在未來幾個月對油價構成下行壓力
川普(Donald Trump)過往06/23時曾經直接於自家媒體Truthsocial上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，且11/17首段提及，川普(Donald Trump)表示「受惠汽油、能源價格走低，美國人民的生活成本正在大幅下降」， 12/08再度以「油價回落帶動所有價格回落」作為對抗通膨的立基點，皆強化川普(Donald Trump)透過油價控制通膨的觀望，於Fed回到2%通膨錨定點之前，不利於油價走高，
事件部分仍等待俄烏和談動向，以及美國與委內瑞拉的衝突，其中，俄烏和談部分，上週五(19) 歐盟將聯合借款900億歐元，以支持烏克蘭對抗俄羅斯。這筆資金將分階段撥付，並附帶一些條件。匈牙利、斯洛伐克和捷克共和國將選擇不參與該計劃。與動用被凍結的俄羅斯資產這種高風險方案相比，這是一種更簡單、更快捷、更可預測的解決方案。但聯合債務成本高昂，而且會立即產生高額費用。
俄羅斯總統普丁(Vladimir Putin)表示，如果莫斯科受到尊重，就不會攻擊其他國家，且準備好並願意和平結束俄烏戰爭，但幾乎沒有提供任何細節來表明願意妥協，且表示和平談判是不可能的，因為「莫斯科確實沒有看到基輔方面有這樣的準備」。上週五(19)美油、布油分別收漲1.14%、1.34%，多空續爭5日線，
短期格局事件上仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上，川普(Donald Trump)第二任期內持續抨擊高油價，不利上行動能，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
北美展望不如預期、Nike重挫10.54%
S&P500指數11大板塊漲6跌4平1，資訊科技、工業2大板塊終場分別收漲2.16%、0.86%，表現較佳，公用事業、消費必需品2大板塊終場分別收跌1.27%、0.52%，表現較弱，
(標普11大板塊表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
成分股中，Carnival Corp.、Moderna終場分別收漲9.81%、9.21%，表現最佳，Lamb Weston Holdings、Nike終場分別收跌25.94%、10.54%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅0.85%，Amazon漲幅0.28%，Netflix漲幅0.41%，Apple漲幅0.54%，Alphabet漲幅1.60%，
道瓊成分股漲多跌少，NVIDIA、Boeing Co.終場分別收漲3.93%、2.79%，表現最佳，Nike、Home Depot終場分別收跌10.54%、2.81%，表現最弱。
(道瓊成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
費半成分股漲多跌少，Astera Labs Inc.、Credo Technology終場分別收漲12.70%、8.34%，表現最佳，Entegris、Marvell終場分別收跌0.58%、0.45%，表現最弱。
(費半成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
值得留意的是，Nike在上週四(18)公布2026財年第二財季營運報告，季度營收124.27億美元，年增1%，毛利50.45億美元，年減6%，毛利率40.6%，年減3個百分點，淨利7.92億美元，年減32%，稀釋EPS 0.53美元，年減32%，
(Nike 2026財年第二財季營運合併損益表 資料來源：Nike)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由地區分，北美區營收56.33億美元，年增9%，歐洲、中東和非洲區33.92億美元，年增3%，大中華區14.23億美元，年減17%，亞太及拉丁美洲區16.67億美元，年減4%，其中，在銷售年減幅度最大的大中華區，在鞋類、服飾、配件裝備銷售額分別為9.54億美元，4.42億美元，0.27億美元，年減21%、6%、25%，反應中國地區持續受到通縮影響銷售表現，
(Nike 2026財年第二財季地區銷售_Page5 資料來源：Nike)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
雖然庫存部分本季度末錄得77.26億美元，年減3%，有利庫存去化前景預期，只是，從官方發布的會議紀錄中，可發現執行副總裁兼財務長馬修·弗蘭德(Matthew Friend)表示：「北美與歐洲、中東及非洲地區的庫存處於健康且乾淨的狀態，但大中華區、部分亞太及拉美地區以及Converse品牌仍有待改善。」令市場觀望大中華區在中國尚未脫離通縮的背景下，較不利庫存去化進度，
(Nike 2026財年第二財季季末庫存_Page4 資料來源：Nike)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
展望部分，第三財季預期營收年減低個位數，北美市場持續小幅成長，毛利率預期年減1.75~2.25個百分點，主要受到美北新關稅導致產品成本增加，但弗蘭德(Matthew Friend)也表示，復甦並非線性發展，在重點區域來看，
北美：最先復甦，為Nike最具備信心的地區，
大中華：需要長期調整區域，預期第三財季與第二財季雷同，直到本會計年度末，
(Nike 2026財年第三財季展望 資料來源：Nike)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
只是，Nike在復甦前景最有信心的北美區，第三財季展望預期給的財測為年減低個位數，明顯不如預期，且中國通縮非短期能解，導致上週五(19)股價向下跳空，終場大跌10.54%。
(Nike日K 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
台股盤後：連結點我 → 《【台股盤後】外資首日轉買，留意耶誕節前，加權量增不易》
免責宣言
本文所供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。
