在尋找具多倍增長潛力的股票時，我們應關注哪些商業趨勢？首先，需觀察資本回報率（ROCE）的增長，其次是資本使用基礎的擴大。這類公司通常會不斷以更高的回報率再投資其收益。然而，經過對SBM Offshore(AMS:SBMO)的分析，我們認為其目前的趨勢不符合多倍增長的模式。

資本回報率（ROCE）的定義與計算方式

資本回報率（ROCE）衡量的是公司從其業務中所使用的資本中產生的稅前利潤。對於SBM Offshore來說，ROCE的計算公式為：ROCE = 息稅前利潤（EBIT） ÷（總資產 - 流動負債）。根據截至2025年6月的數據，SBM Offshore的ROCE為7.7%。這不僅低於絕對標準，也低於能源服務業的平均12%。

SBM Offshore的資本回報趨勢分析

SBM Offshore的資本回報率在近年來並未有太大變化。公司在過去五年中增加了75%的資本投入，但其資本回報率仍維持在7.7%。這樣的ROCE表現不足以令人信心滿滿，尤其是在資本投入增加的情況下，顯示出公司並未將資金投入高回報的投資中。

SBM Offshore的資本回報率總結

總的來說，儘管SBM Offshore持續投入資本，其產生的回報並未提升。然而，長期持有的股東在過去五年中獲得了109%的回報，市場對其未來仍持樂觀態度。但如果這些基礎趨勢持續下去，我們認為其成為多倍增長股的可能性不高。

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