亞馬遜(AMZN)在過去十年中，以近590%的股價漲幅，遠超標普500指數約240%的增長，成為長期投資人眼中的卓越成長股。從2014年至2024年，亞馬遜的營收年均增長率達22%，即便全球經濟受到疫情、通膨和高利率等不利因素影響。展望未來，分析師預計從2024年至2027年，亞馬遜的營收和每股盈餘(EPS)將分別以11%和20%的年均增長率持續擴張。即便標普500指數接近歷史高點，亞馬遜的股價以29倍預期市盈率看來仍具合理價值。然而，投資人應在決策前了解以下三個關鍵點。

AWS是亞馬遜的核心利潤引擎

亞馬遜主要營收來自電子商務，但其利潤主要來源於亞馬遜網路服務(AWS)，這是其雲端基礎設施平台。2025年前九個月，AWS貢獻了18%的淨銷售額和60%的營運利潤。隨著人工智慧(AI)市場快速擴展，更多企業升級雲端基礎設施以支援最新的AI應用，AWS的增長動力愈加強勁。AWS的運營利潤率高於其他較小的雲端平台如微軟(MSFT)的Azure和Alphabet的Google Cloud，因其市場領導地位和定價能力。根據Canalys的數據，2025年第二季，AWS控制了全球雲端基礎設施市場的32%，而Azure和Google Cloud分別占22%和11%。

廣告業務蓬勃發展

亞馬遜雖不以廣告公司著稱，但其廣告收入來自推廣產品列表、整合展示廣告和串流媒體廣告。2024年，其廣告服務收入增長20%至562億美元，占總營收的9%。2025年前九個月，廣告服務收入同比增長22%至473億美元，仍占總營收的9%。雖然亞馬遜未單獨披露該部門的營運利潤，但其利潤率可能高於零售業務。因此，亞馬遜的廣告業務可能成為AWS之外的第二大利潤引擎，並有望挑戰Google和Meta Platforms(META)在該市場的主導地位。

Prime生態系統持續擴展

亞馬遜不斷增長的雲端和廣告利潤，使其能夠使用低利潤和虧損策略來擴展電子商務業務。這種擴展的基礎是其Prime生態系統，全球已有超過2.4億付費會員。透過向Prime會員提供更多折扣、免費運送選項、雲端儲存工具、串流媒體服務等福利，亞馬遜增強了其電子商務市場的黏著度，並擴大了其相對於其他零售商的競爭優勢。只要其雲端和廣告業務持續增長，亞馬遜就能承受一定的虧損以吸引更多會員。

亞馬遜股票的投資時機

隨著業務成熟，亞馬遜的增長速度不可避免地會放緩。然而，亞馬遜在電子商務、雲端、AI和數位廣告市場的長期擴展中，仍是一個平衡的選擇。2017年，亞馬遜收購全食超市，擴大了其實體店面佈局，並強化了其線上雜貨業務。同時，亞馬遜持續擴展其媒體業務，以挑戰獨立的串流影音和音樂公司。這些長期的成長動力使亞馬遜成為值得長期持有的股票選擇。

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