針對市場近期傳出智邦(2345)可能因AI加速器模組產品轉換，導致營收出現「空窗期」的雜音，摩根士丹利、麥格理與大和資本等三大外資機構發布最新報告力挺，不僅認為營收受影響機率偏低，更同步調升目標價，其中麥格理最高喊至1,900元。法人普遍看好在AI加速器與雲端交換器雙引擎驅動下，公司2026年成長動能無虞，且受惠於超大型雲端服務供應商的訂單挹注，營運將展現強勁續航力，直接粉碎市場對於產品轉換期的負面預期。

摩根士丹利預估營運表現相對穩健

市場原先擔憂智邦(2345)在2025年第四季至2026年第一季間，恐因新舊產品交替面臨營收下滑風險，但摩根士丹利科技產業分析師指出，發生營收空窗期的機率極低。根據供應鏈調查顯示，智邦2025年第四季營收預估季減幅度約5%至10%，符合正常預期，且展望2026年第一季，受惠於AI加速器模組持續出貨及雲端交換器訂單支撐，單季營收可望與前一季持平或僅小幅下滑，將有效抵銷傳統淡季效應。分析師強調，包含800G交換器升級需求及更廣泛的客戶群擴展，皆是支撐公司維持「優於大盤」評等的關鍵，目標價維持在1,620元。

麥格理看好架構升級帶動高成長

除了大摩之外，其他外資券商亦展現樂觀態度，大和資本將智邦(2345)目標價由1,260元上調至1,500元，維持買進評等；麥格理證券更將目標價從1,300元大幅調升至1,900元。麥格理看好的核心理由在於伺服器架構的技術演進，預期2026年下一代伺服器中的ASIC架構將轉向採用「擴展交換器托盤」，取代目前的「無交換器」設計，此趨勢將大幅提升智邦的產品價值。在技術規格升級帶動下，麥格理預估智邦2024年至2027年間，在超大規模雲端交換器領域的營收年均複合增長率將高達約65%，成長力道相當驚人。

掌握關鍵技術優勢化解市場隱憂

針對市場另一項對於AWS未來推出的Trainium 4晶片若轉向支援NVLink Fusion，可能壓縮智邦(2345)潛在市場空間的疑慮，法人機構分析認為這並不構成實質威脅。麥格理指出，智邦不僅深耕乙太網路架構，同時身為輝達的合作夥伴，已具備開發NVLink Fusion擴展型交換器托盤的關鍵技術優勢。憑藉著跨平台的技術實力，智邦有望順利因應未來的架構轉換，並持續受惠於AI算力基礎建設的升級浪潮，顯示公司在面對技術變革時仍保有強大的護城河。

點我加入《理財寶》官方 line＠

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息