近期股市出現一波大輪動，類似於1990年代芝加哥公牛隊的情況。過去幾年，主要指數屢創新高，就像公牛隊在八年內六次奪得NBA冠軍一樣。股市的漲幅主要集中在七家「傑出」科技公司，尤其是輝達(NVDA)，被視為史上最有價值的公司。然而，自上週聯準會會議以來，股市表現更像是2004-05賽季的底特律活塞隊，一支組合良好且多元化的球隊，沒有明顯的超級明星。換句話說，股市的上漲來自各個領域的貢獻，沒有單一板塊主導市場。

防禦性類股上漲，科技類股落後

自聯準會宣布降息以來，材料、醫療保健和金融等防禦性類股表現強勁，而兩大主要科技類股則相對落後。這種現象顯示出市場領導地位的轉變，背後的原因是對經濟持續增長的預期。聯準會在上週的重要會議中上調了2026年的經濟增長預測，增加了半個百分點。這種增長預期也促使摩根士丹利和德意志銀行等華爾街公司對股市做出樂觀預測。這類輪動和股市漲幅的廣泛分佈，對於任何牛市的持久性都至關重要。

就業報告成股市輪動的即時考驗

今天的就業報告將成為這波股市輪動的即時考驗。如果11月的勞動市場數據表現強勁，將支持經濟持續復甦，並有利於上圖中與經濟周期相關的類股上漲。反之，如果報告疲弱，股市仍可能保持穩定，因為再次降息的可能性將上升。在這種情況下，科技類股可能重新成為市場的主導力量。

投資人該關注的市場動向

對於日常關注指數層面的投資人來說，可能不會在意股市是模仿90年代的公牛隊還是2005年的活塞隊。然而，對於更密切觀察市場的人來說，關鍵在於這波輪動是短暫的異常現象，還是成為市場的新標準。這將是未來市場走向的重要指標。

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