富國銀行對於2026年的美國零售業持更樂觀的看法，認為該產業正在從波動的2025年中逐漸走出，基礎面改善、政策趨勢支持，且優勢企業與落後者之間的區別愈加明顯。該銀行在2026年的展望中，調升了兩家公司的股票評級，並調降了一家，同時強調在消費者背景仍不均的情況下，選股將持續關鍵。

零售業展望改善，政策改革帶來利好

富國銀行分析師Ike Boruchow表示，他對於進入2026年的零售業展望持更正面的態度，原因包括假期需求優於預期、稅改預期帶來的利好，尤其是在上半年，以及關稅取消或退稅的可能性增加。他認為，即使宏觀條件穩定下來，類別和品牌的表現仍可能持續不均。

消費者支出預期分化，中低收入群體面臨壓力

Boruchow指出，2025年的消費模式因關稅和大幅促銷而受到影響，導致消費行為不穩定。展望未來，他預期稅改將在2026年初惠及中等收入消費者，支持可自由支配的支出，但不足以推動大額消費。相比之下，低收入群體預計仍將面臨壓力。

關稅變動可能成為零售業潛在利好

關稅仍是關鍵因素，Boruchow指出根據國際緊急經濟權力法案(IEEPA)的關稅取消或退稅的可能性，對於軟性商品類股來說是顯著的上行風險。他估計，該類股已承受約150-200個基點的關稅壓力，若取消將可能為多家零售商帶來顯著的利潤增長。

富國銀行調升Gap和維多利亞的秘密評級

在這樣的背景下，富國銀行將Gap(GPS)的評級調升至「超越大盤」，指出其核心品牌Gap和Old Navy的動能加速、毛利率擴張的初步跡象，以及在關稅減免上的強大槓桿。該行也將維多利亞的秘密(VSCO)的評級調升至「與大盤持平」，理由是產品和行銷改進、PINK品牌的回升，以及市場份額趨勢的穩定。

Capri Holdings評級下調，市場展望更趨平衡

另一方面，Capri Holdings(CPRI)的評級被下調至「與大盤持平」，Boruchow指出該公司正面的催化劑已大多實現，估值更能反映當前的復甦情況。分析師描述，隨著近期的改善，「變化率」成為主要討論焦點。

富國銀行的偏好股票名單

富國銀行重申其最看好從周期性低谷中復甦的股票，並將Bath & Body Works(BBWI)、Gap(GPS)、Kontoor Brands(KTB)、Nike(NKE)和The RealReal(REAL)列為2026年的首選長期投資標的。

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