外資摩根士丹利證券（大摩）發布最新大中華科技硬體產業報告，針對台股代工大廠廣達(2382)釋出正面訊號，重申其「優於大盤」評級，並將目標價維持在330元不變，顯示法人對其後市仍具信心。雖然報告指出廣達11月筆電出貨量較大摩原先預估低了5%，但整體產業在年底庫存建立需求的帶動下，第4季出貨預期已被上調，且明年首季的季節性修正幅度可望優於歷史平均水準，這為廣達後續的營運表現提供了支撐力道。

筆電出貨數據與年底季節性拉貨效應

根據大摩追蹤的數據顯示，包含廣達(2382)在內的五大ODM廠，11月筆電總出貨量為1,040萬台，月增3%、年增1%，整體表現略低於大摩預期0.6%，其中廣達單月出貨表現較預估值低5%，而同業緯創(3231)則因商用與消費需求較佳，出貨量高出預期10%。儘管個別公司表現分歧，大摩仍預估12月受惠於季底拉貨效應，整體筆電出貨量將達到1,180萬台，月增幅可達13%，顯示年底前的季節性需求依然存在。

上調第4季出貨預估並看好明年首季支撐

著眼於年底庫存建立需求，大摩在訪查供應鏈後，決定將第4季整體筆電出貨量預估上調2%至3,230萬台，雖然此數據仍呈現季減5%，但年增幅達2%。值得注意的是，針對2026年第1季的展望，大摩預估出貨量為2,950萬台，季減幅度約9%，這項數據顯著優於過去15年平均季減15%的季節性水準，主因在於今年第4季的基期相對較低，使得明年初的傳統淡季效應相對溫和，這對廣達(2382)等代工廠而言是一項有利的產業訊號。

記憶體成本看漲促使品牌廠提前鎖定市占

除了季節性因素外，大摩分析指出市場目前的動能部分來自於Win 11的換機潮，以及品牌廠的策略性操作。由於預期2026年記憶體成本上升將推高整體個人電腦(PC)平均售價，部分PC品牌廠正積極在當前提供折扣優惠，試圖在成本上漲前提前鎖定市占率，這種提前拉貨的策略有助於支撐供應鏈近期的出貨表現，也為廣達(2382)在內的組裝廠帶來穩定的訂單基礎。

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