2025年對好市多(Costco)來說是艱難的一年，其表現成為20多年來最差之一。今年以來，其股價下跌約3.5%，而標普500指數上漲了約16.1%，兩者之間的差距達到19.6個百分點。這種表現差異主要是由於投資人對2024年強勁表現的熱情和預期，導致估值過高。年初時，好市多的市盈率達到50倍，遠高於競爭對手，但隨著消費者轉向謹慎，銷售增長放緩，估值迅速回跌。然而，投資人開始關注2026年，並好奇這家零售巨頭能否重新振作。我們來看看好市多的歷史表現，以了解未來是否有反彈的機會。

財報顯示獲利增長

上週，好市多公布了2026財年第一季度的業績，顯示出其恢復的勢頭。淨銷售額從去年的609.9億美元增至659.8億美元，增長8.2%。每股盈餘為4.50美元，超出分析師預期的4.28美元，這主要受到可比銷售額增長6.4%及電子商務銷售激增20.5%的推動。會員費收入也上升了14%，顯示美國和加拿大的續約率達到92.2%，略低於第四季度的92.3%。全球續約率也下降了10個基點至89.7%，這是由於數位簽約會員續約減少所致，好市多預計未來幾季續約率將持續下降。

歷史表現：好市多對比標普500

那麼2026年會如何呢？如前所述，2025年相較於標普500指數的表現非常不佳。在過去的25年中，好市多是出色的投資選擇，16次超越標普500指數的年度表現，贏得64%的勝率。平均而言，其表現超過標普500指數15.5個百分點。相反地，當好市多輸給指數時，僅差距6.3個百分點。因此，2025年對這家倉儲俱樂部來說是個異常情況。然而，也有幾年，像是2002年、2009年和2016年，標普500指數超過好市多10個百分點以上。這些年份值得參考，看看2026年可能會有什麼樣的表現。

歷史數據對2026年復甦的啟示

歷年來，好市多相對於標普500指數表現不佳的年份，隨後的表現往往有所回升。在這三個案例中，有兩次好市多在次年超越了標普500指數，這表明在顯著低迷後，相對復甦的歷史概率約為67%，儘管數據點有限。而且，過去的模式並不能保證未來的結果。然而，這家零售商的絕對回報曾經比現在糟糕得多。當其股價全年下跌時，通常是兩位數的百分比（平均損失近19%）。只有一年，即2016年，其表現如今年般平平，但隨後一年就反彈了17%。

關鍵結論

無論好市多明年的實際表現如何，其業務基本面仍然穩固，會員續約率持續維持在90%以上，倉儲擴張不斷，收入穩步增長。儘管2025年因估值壓縮和較弱的可比銷售額面臨逆風，好市多仍是耐心投資人值得持有的長期股票。

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