外資摩根士丹利（大摩）針對蘋果供應鏈發布最新報告，指出iPhone需求韌性優於預期，特別點名鴻海(2317)給予「優於大盤」評等。大摩不僅維持2025年第四季iPhone生產量預測，更首度提出2026年第一季的生產預估為5,600萬支，換算年增率達12%，顯示淡季效應將較往年緩和。這項數據對於身為iPhone主力組裝廠的鴻海而言，意味著明年首季的產能利用率與營收表現有望優於傳統季節性水準，為投資人關注的供應鏈動能注入強心針。

iPhone生產量優於季節性水準

根據大摩最新發布的數據顯示，2025年第四季iPhone生產量維持在7,600萬支，呈現季增38%、年增4%的穩健成長。更值得留意的是針對2026年第一季的預測，雖然單季預估量5,600萬支呈現26%的季減幅度，但若對照歷史經驗，第一季通常會出現30%至40%的季減，顯示本波調整明顯優於季節性水準。大摩科技硬體下游主管施曉娟分析，這主要反映了中國大陸市場的銷售動能強勁，使得供應鏈訂單能見度相對提升。

營收表現反映庫存去化跡象

針對供應鏈實際運作狀況，報告中指出iPhone 17系列在第四季的訂單動能與先前上調後的水準一致。然而，從供應鏈調查中也發現，自11月起已開始出現季節性的庫存去化跡象，這點已從鴻海(2317)的11月營收表現中獲得佐證。儘管面臨短期的季節性調整，大摩仍看好台廠在蘋果供應鏈中的地位，給予台積電(2330)與鴻海「優於大盤」的評等，相較之下大立光(3008)則維持「中立」看法。

全年出貨預估與市占展望

展望整體產業趨勢，大摩預估2025年iPhone全年生產總量將達到約2.2億支，年增率為6%。分析師認為，在記憶體價格上揚的產業背景下，iPhone相較於Android陣營的智慧型手機，更有機會進一步擴大市占率。對於長期追蹤鴻海的投資人來說，除了關注短期月營收的季節性波動外，iPhone在2026年首季優於預期的生產展望，以及在全球手機市場的市占變化，將是後續評估公司基本面動能的重要指標。

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