重電股指標之一的華城(1519)近期受惠於AI資料中心與全球電網升級需求強勁，訂單能見度已延續至2028年，法人預估未來兩年營收與獲利皆有顯著成長。其中2026與2027年營收分別上看321億元與389億元，毛利率將達41.9%、42.9%，每股純益（EPS）分別可望達21.80元與29.10元。

公司11月合併營收為19.76億元，年增17.21%，前11月累計營收已達205.34億元，年增23%。AI資料中心相關訂單逾120億元，預估2025年營收占比將超過10%。此外，美國變壓器供不應求、交期延長至2至3年，引發國際雲端巨頭搶貨潮，客戶甚至願意支付更高價格以縮短交期，強化產品高毛利結構。

在供不應求的產業環境與北美外銷需求帶動下，華城持續擴大產能，目前觀音與台中港兩大廠房已啟動新一輪擴建，預計2026年至2027年陸續開出產能，台中港廠更將具備年產500kV超高壓變壓器的能力。此外，華城也積極因應關稅風險，透過與客戶友好協議轉嫁成本，目前僅需負擔6%稅負。

華城(1519)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

華城專注於變壓器等重電設備生產，為全球電力基礎設施升級的重要供應商。AI資料中心與新能源電廠建置推動電力需求大增，為其主要成長動能。2025年11月合併營收為19.76億元，年增17.21%；累計前11月營收205.34億元，年增23%。法說會預期2026年及2027年營收可達321億與389億元，毛利率將維持高水準。

籌碼與法人觀察

在12月法說會前夕，法人積極加碼華城，三大法人合計買超1,987張，推升股價站上807元、創下波段新高。外資由賣轉買，自營商與投信亦同步佈局，顯示市場對其2026年起新產能與AI資料中心需求前景具信心。近期主力買盤強勁，顯示籌碼集中度提升，有利短期技術面表現。

總結

華城(1519)在AI資料中心與北美電網老化更新雙重推動下，營運動能延續至2028年，加上產能擴充與產品高毛利支撐，法人上修未來兩年營收與獲利預期。投資人後續可關注主要客戶交期動向與超高壓變壓器產能開出進度，以及外銷訂單與關稅成本控制的持續性。

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