美國政府宣布有條件批准輝達H200晶片出口中國大陸，摩根士丹利證券最新報告指出，這項政策變動可能為台積電帶來額外的營收成長空間。雖然目前市場仍需觀察中國官方與雲端服務供應商的採購意願，但大摩維持台積電「優於大盤」評級，並將目標價設定在1,688元，顯示法人對其後市仍抱持高度信心。

美國針對H200晶片出口設下關稅門檻

美國總統川普日前宣布，在符合國家安全前提下允許輝達向中國出口H200晶片，但每顆晶片需繳納25%的費用，後續將透過關稅形式徵收。根據大摩調查，中國高效能運算客戶多已透過降低運算能力來符合美國規範，僅少數需申請許可證。對於台積電而言，關鍵優勢在於無論作為先進製程霸主或是合規代工夥伴，其產業地位都難以撼動，目前大摩大中華區半導體主管詹家鴻正密切關注中國市場對H200的實際採購回應，以進一步調整營收預估。

每一百萬顆晶片貢獻十三億美元營收

針對潛在的財務貢獻度，摩根士丹利進行了具體量化分析，估算每100萬顆H200晶片可為台積電(2330)帶來約13億美元的代工收入，此數據以每顆晶片不含高頻寬記憶體成本約1,300美元計算。回顧台積電2025年第三季法說會內容，管理層曾表示即便中國市場貢獻受限，未來五年營收年均複合成長率仍可維持在中40%或更高水準，這意味著若能進一步承接中國AI半導體需求，將成為既定成長目標之外的額外獲利引擎。

摩根士丹利重申首選評級看好後市

綜合上述分析，詹家鴻強調若台積電能滿足更多中國大陸的AI半導體需求，股價將具備進一步的上行潛力。基於台積電在先進製程領域的技術領先地位以及潛在的市場擴展機會，摩根士丹利持續將其列為產業「首選」標的，維持優於大盤的正面評級，建議投資人持續關注後續中國客戶的實際下單狀況，以及該政策對供應鏈的實質影響。

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