美國市場需求疲軟影響業績

管理層在巴克萊會議上的發言符合今年以來的趨勢。萬豪國際第三季度全球RevPAR較前一年同期增長0.5%，其中美國和加拿大下降0.4%，國際市場則增長2.6%。相比第一季度全球RevPAR增長4.1%和第二季度增長1.5%，這是一個明顯的減速。管理層指出，美國市場的壓力主要集中在較低價位的連鎖酒店，政府旅行減少影響了需求。相對地，奢華酒店的表現一直強勁。第三季度財報中，萬豪國際執行長Anthony Capuano指出，全球奢華RevPAR在該季度上升了4%。然而，管理層在巴克萊投資者會議上更新的消息顯示，美國市場的需求進一步惡化，包括次奢華連鎖酒店。財務長Leeny Oberg上週表示，公司預期第四季度全球RevPAR增長將落在1%至2%的預測範圍低端，主要原因是美國市場的疲軟。

成長動能仍然強勁

儘管需求疲軟，萬豪國際的長期成長動能仍然值得關注。2025年第三季度營收較前一年同期增長4%，達到64.9億美元，調整後淨利從6.38億美元增至6.74億美元，調整後每股盈餘增長9.2%，達到2.47美元。房間增長、聯名信用卡費用提升以及高端酒店的強勁表現都是主要推動力。第三季度，萬豪國際新增約17,900間淨房間，使淨房間數較2024年第三季度末增長4.7%。截至季度末，公司的全球系統擁有超過9,700個物業和約175萬間房間。管理層預期2025年淨房間增長將接近5%，並在未來幾年保持中位數增長。開發管道的擴展支持了這一展望。截至第三季度末，萬豪國際的全球開發管道達到新高，約3,900個物業和超過596,000間房間。此外，公司的營運模式使現金流持續強勁，支持了可觀的股息和股票回購。管理層計劃今年通過股息和回購向股東返還約40億美元，對於市值770億美元的公司來說，這是一個不錯的表現。

股價估值及投資考量

儘管美國市場疲軟，這並不會改變萬豪國際的投資論點。旅遊業是一個週期性行業，目前美國市場的低價連鎖酒店確實顯示出一些疲軟，但國際市場和奢華酒店的持續強勁表現令人鼓舞。儘管如此，股價並不便宜，目前的預期市盈率為24倍，這對於擁有萬豪國際品牌影響力和成長動力的公司來說是一個合理的估值。因此，現在是否是買入萬豪國際股票的時機？或許可以考慮先建立小額部位，但投資人應密切觀察美國市場的需求變化。如果美國市場無法復甦，長期來看股價可能表現不佳。然而，美國市場在某個時間點加速增長的可能性仍然存在。

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