2025年即將結束，投資人對於今年的美股市場表現應該是微笑以對。截至12月5日收盤，S&P 500指數(SNPINDEX: ^GSPC)年初至今上漲了近17%，而以成長股為主的納斯達克綜合指數(NASDAQINDEX: ^IXIC)和成熟股驅動的道瓊工業指數(DJINDICES: ^DJI)則分別上漲了22.1%和12.7%。推動市場樂觀情緒的因素包括美聯儲未來可能降息、企業盈利優於預期以及人工智慧和量子計算等多項革命性技術的成形。然而，當市場表現過於美好時，往往隱藏著潛在風險。儘管S&P 500指數接近歷史高點6,900點，但一個歷史上無誤的預測指標顯示，2026年可能會面臨挑戰。

Shiller P/E比率預示市場回跌

在股票估值方面，投資人常用的市盈率（P/E比率）雖然常被視為評估股票價值的指標，但它無法考慮公司的成長率，且在經濟衰退時容易失效。因此，S&P 500的Shiller P/E比率，即週期性調整市盈率（CAPE），成為更可靠的工具。這一指標基於過去10年的平均通脹調整後每股盈餘（EPS），即便在短暫衰退期間仍具效用。自1871年1月以來，S&P 500的Shiller P/E平均值為17.32，但近30年來多數時間都高於這一歷史均值。截至12月5日，Shiller P/E達到40.46，接近當前牛市周期中的高點41.20。歷史上，當Shiller P/E超過30時，S&P 500指數往往隨後出現兩位數百分比的回跌。

歷史指標顯示潛在下跌幅度

根據歷史數據，Shiller P/E超過30的情況下，S&P 500指數曾經六次出現20%或以上的回跌，其中包括2000年至2002年的49%跌幅。此外，沒有一個熊市在Shiller P/E高於27時結束。如果CAPE比率回落至至少27，則意味著S&P 500可能會損失接近三分之一的價值，可能跌至4,600點左右。然而，Shiller P/E不是一個時機工具，雖然它能夠預示S&P 500、納斯達克和道瓊指數的重大跌幅，但無法提供具體的時間點。

長期投資人可在回跌中尋找機會

儘管2026年的預測可能令人擔憂，但對於長期投資人來說，市場的大幅回跌往往是進場的良機。根據Bespoke Investment Group的研究，自大蕭條以來的27次S&P 500熊市平均持續286個日曆天，而牛市則平均持續1,011天，約為熊市的3.5倍。Crestmont Research的分析則顯示，自20世紀初以來，S&P 500在所有106個滾動的20年期間均實現正回報。這意味著，假設投資人於1900年至2005年間任何時點購入S&P 500指數成分股並持有20年，都能獲得盈利。

總結來說，儘管歷史數據顯示2026年S&P 500可能會出現顯著回跌，但長期來看，股票市場仍具有可觀的上行潛力。

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