亞馬遜(Amazon, AMZN)進入2026年，展現出比去年同期更強大且多元化的姿態。雖然零售業務仍是品牌的核心，但2025年顯示出公司的經濟引擎正逐漸轉向雲端運算、廣告和人工智慧(AI)。如果說2025年是奠定基礎的一年，那麼2026年可能是投資人見證加速成長的一年。以下是2025年的亮點以及長期投資人應該期待的未來發展。

AWS雲端運算在AI的推動下重拾動能

2025年初，亞馬遜網路服務(AWS)在競爭地位上面臨疑問，但隨著時間推移，AWS重新確立其作為亞馬遜最重要的利潤引擎地位。全年營收增長在中至高雙位數，受益於企業需求增加和AI工作負載的加速。亞馬遜重點推動其自家晶片策略，包括Trainium和Inferentia，為客戶提供更具成本效益的訓練和推理選項。Bedrock則使企業能夠更容易地使用亞馬遜自有模型或合作夥伴如Anthropic的模型來建立生成式AI應用。

廣告成為亞馬遜增長最快的業務

2025年標誌著亞馬遜廣告業務的轉折點。年化廣告收入超過600億美元，超越零售、訂閱，甚至AWS。這一增長的驅動因素在於亞馬遜處於購物意圖、第一手數據和媒體消費的交匯點。Prime Video轉向支援廣告的層級，立即擴大了亞馬遜在串流廣告中的規模。Fire TV的整合則幫助統一了亞馬遜的連網電視版圖。亞馬遜的需求方平台擴展了與Netflix、Roku和第三方出版商的合作，這使得亞馬遜能夠在自身平台之外銷售目標廣告，這是向成為更廣泛廣告技術玩家邁出的一步。

零售增長放緩但仍具戰略重要性

2025年，亞馬遜在美國的電商增長有所放緩，因為沃爾瑪(Walmart)、Temu和Shein的競爭壓力增加。國際市場如印度和巴西增長更快，但利潤率較低。即便如此，零售業務在戰略上仍表現良好。例如，2025年第三季度，北美的電商收入增長11%，國際市場則有14%的年增長。同樣地，2025年前九個月的營業收入也有所改善。簡而言之，零售可能不是2025年的增長引擎，但它仍在穩健推進，並為AWS和廣告提供數據支持。

投資人對2026年的預期

隨著2025年的基礎已經奠定，2026年有望展示這些元素如何整合在一起。

AWS進入AI驅動的加速階段

預期到2026年，AI工作負載將占據AWS收入組合中更大比例。訓練和推理的需求依然強勁，越來越多企業將關鍵應用轉移到雲端。關鍵問題在於利潤率的表現。亞馬遜的大量資本支出仍將對短期盈利能力造成壓力；然而，如果使用率平穩上升，AWS可能會經歷穩定增長和改善的經營槓桿。

廣告成為更明顯的收益驅動力

廣告預計在2026年仍將是亞馬遜最可靠的增長槓桿之一。投資人應該期待在零售媒體、連網電視和亞馬遜平台之外的廣告技術三方面的擴展。這些驅動因素應該會對營收增長和利潤率擴張有顯著貢獻。

零售變得更有效率，儘管增長溫和

亞馬遜在2026年不太可能恢復到兩位數的零售增長，但這可能不會成為問題。重點正在轉向效率，包括倉庫的更多自動化、更快的交付樞紐以及通過AI改進的個性化。如果亞馬遜能提高零售利潤率，即使只是微幅增長，結合AWS和廣告的更強貢獻，可能會顯著支持整體盈利能力。

對投資人的意義

亞馬遜進入2026年，擁有三大持久引擎：AWS、廣告和AI。零售可能不會推動主要的增長數字，但它仍是支持整個生態系統的基石。對於長期投資人來說，亞馬遜仍是一家值得密切關注的企業。

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