摩根大通近日對天然氣類股進行評級調整，其中Range Resources(RRC)和Antero Resources(AR)的評級遭下調。Range Resources(RRC)在週一交易中下跌4.7%，摩根大通將其評級由中立下調至減持，目標價為39美元。Antero Resources(AR)則由增持下調至中立，目標價同樣為39美元。這些調整主要反映出相對估值的變化，以及摩根大通對天然氣液體基本面的更謹慎立場。兩家公司都指出，由於墨西哥灣沿岸的碼頭容量擴大，預計明年蒙貝維尤定價的溢價將減少。雖然這一擴容預計將支撐整體基準價格上升，最終有利於其財務表現，但摩根大通分析師Arun Jayaram認為，這也削弱了這兩家公司在Marcus Hook的競爭優勢。

Range Resources的管理團隊和業務模式仍具吸引力

摩根大通對Range Resources(RRC)的管理團隊、現場專業能力及其三年計劃持續保持正面看法。該公司計劃利用現有庫存及略高於維持水平的支出來支持2027年每日約26億立方英尺的產量。然而，Jayaram指出，相較於同業，Range的估值溢價使得其目前的減持評級更為合理。依據最近的價格走勢，預計Range在2026至2027年的自由現金流收益率分別為8.7%和8.8%，相較於更廣泛的勘探與生產同業的9.5%和9.8%，以及天然氣同業的11.0%和11.3%。

Antero Resources的財務狀況穩健但面臨挑戰

對於Antero Resources(AR)，Jayaram長期看好其穩健的財務狀況及對天然氣基本面的槓桿作用。然而，由於相對於天然氣同業的估值已經相當，且對天然氣液體基本面的看法更加謹慎，這可能對Antero造成不利影響，因為該公司對C3+定價有較大槓桿。

CNX Resources評級上調至中立

摩根大通將CNX Resources(CNX)的評級由減持上調至中立，目標價為38美元。該股在過去12個月表現不佳，目前估值更為合理，2027年預計EBITDA倍數為4.8倍，相較於天然氣勘探與生產平均的5.1倍，2027年自由現金流/企業價值比率為11.7%，高於天然氣勘探與生產平均的10.8%。

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