摩根大通近日對西方石油(Occidental Petroleum)和德文能源(Devon Energy)進行評級調整，這一變動引發市場關注。西方石油(Occidental Petroleum, OXY)在本週一交易中下跌2.5%，因摩根大通將其評級從中立下調至減持，並將目標價從51美元下調至44美元。這一調整主要基於相對估值和公司高於平均水平的資產負債表槓桿，反映出對原油基本面的謹慎態度。摩根大通分析師Ayun Jayaram指出，這次降級並不反映西方石油在營運上的問題，該公司在二疊紀盆地的核心資產仍然表現強勁。

西方石油槓桿高於同業，現金回報或受影響

在目前的價格走勢下，西方石油的自由現金流/企業價值收益率預計在2026-27年間分別為5.2%和6.1%，相較於大型同業的7.6%和8.6%來說較低。此外，西方石油的槓桿比率為1.8倍，高於同業平均的0.8倍。分析師預期這將導致公司現金回報低於同業，並認為將多餘的自由現金流用於改善資產負債表是最謹慎的選擇。

德文能源因估值優勢獲升級

另一方面，德文能源(Devon Energy, DVN)在同一時間獲得摩根大通的升級，從中立提升至增持，股價上漲0.5%。這一升級部分是因為德文能源的相對估值具吸引力，並受益於公司10億美元業務優化計畫帶來的自由現金流增值。摩根大通指出，德文能源在計畫啟動後僅六個多月就達成了約60%的目標，顯示出顯著進展。

德文能源未來生產力預期穩定

在2025年，德文能源在德拉瓦盆地的油井生產力較前一年同期下降，這是因為公司計畫完成更多Wolfcamp B井。然而，分析師預期2026-27年生產力將保持穩定，反映出相較於2025年計畫更穩定的次要區域組合。這一預期為投資人提供了更清晰的未來展望。

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