法拉利(Ferrari, RACE)近期決定限制產量以提升品牌的獨特性，但這可能在短期和中期內抑制這家知名跑車製造商的增長。摩根士丹利的分析師Edouard Aubin因此將其評級下調至「中立」，並指出這一決策可能會導致其估值倍數從46倍縮減至目前的38倍，同時下修盈利預期。這些調整主要來自於三個關鍵討論：1) 其在10月資本市場日提供的中期營收和盈利指引；2) 投資人對於殘值的關注，因為殘值通常與定價能力和需求強度相關；3) 電動車型號推出後可能不如內燃機和混合動力車型吸引人。對於電動車的推出，Aubin認為對2026年的負面影響有限。

法拉利的電動車計劃為品牌增添新意

Aubin在給客戶的報告中表示，法拉利計劃在2026年推出其首款全電動車，這應被視為一種策略性實驗，而非對品牌傳統的背離，類似於勞力士進軍石英表市場。法拉利的管理層將其電動車項目描述為品牌的「補充」，而非全面轉型。Aubin指出，法拉利可以利用其電動車展示技術精湛，並擴大其吸引力而不削弱品牌核心的內燃機傳統。

法拉利未來幾年產品推動盈利

考慮到未來產品推出的時間點，包括F80、Amalfi、296 Speciale和Elettrica等車型，Aubin預期2026年將有一個較緩和的開端，且盈利將主要集中在下半年。他預測2026財年的息稅前利潤(EBIT)將達到22億歐元，較市場共識低3%，這主要是由於對2026年銷售增長的假設較低。除了將評級從「增持」下調至「中立」，Aubin還將法拉利的目標價下調18%至425美元，這意味著相較於上週五的收盤價僅有8%的上行空間。法拉利(RACE)股價在週一下跌3%，延續了連續三天的跌勢。

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