投資銀行Cantor Fitzgerald的分析師在週五的報告中，將Strategy的股票目標價從先前的560美元大幅下調至229美元，降幅達59%。儘管如此，Cantor仍維持對這家持有約580億美元比特幣的公司的「增持」評級。這次調整反映了分析師對Strategy財務操作價值的重新評估，從每股364美元降至74美元。同時，分析師預期Strategy在未來一年內將從資本市場籌集78億美元，而非之前預估的225億美元。

市場對於「加密貨幣寒冬」的擔憂

分析師指出，部分市場參與者對於「加密貨幣寒冬」的擔憂加劇，這是一種形容市場長期低迷、價格下跌且投資人興趣減少的說法。然而，他們認為對於Strategy的恐慌情緒有些言過其實。根據報告，Strategy的股價在週五跌至178美元，抹去本週的漲幅。而比特幣價格則跌破90,000美元，自10月初創下126,000美元以上的新高以來，已下跌近30%。

Strategy的比特幣持有策略與現金儲備

分析師表示，儘管Strategy依賴發行優先股來購買比特幣的情況增加，但他們認為公司被迫出售比特幣的可能性很小。這些優先股提供股息支付，但並不保證。週一，Strategy建立了14.4億美元的「現金儲備」，以有效支付近兩年的股息。分析師強調，Strategy的可轉換債務總額達82億美元，且直到2028年才會到期。此外，僅因比特幣價格近期下跌，Strategy停止購買的可能性不大。

MSCI指數移除的潛在風險

分析師補充道，唯一「有些合理」的擔憂是Strategy可能被MSCI指數移除。上個月，摩根大通認為，若Strategy被全球金融公司的產品移除，可能引發28億美元的資金流出。

Strategy是否「大到不能倒」？

歷史上，Strategy透過發行普通股來增加其比特幣持有量。然而，隨著市值跌至其加密貨幣持有價值以下，這種做法已不再是增加每股比特幣持有量的有效方式。分析師指出，這一動態反映在Strategy的所謂mNAV的下降，這種情況具有週期性，包括2022年的低谷以及去年的高點。本週，隨著股價接近13個月低點，幾家機構對Strategy的股票給出了更新的目標價，儘管TD Cowen變得悲觀，但Benchmark仍然保持樂觀。

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