凱美(2375)今日釋出最新營運展望，指出在AI伺服器與電源相關需求帶動下，電阻、電容與風扇三大產品線皆已有AI客戶導入，且受惠記憶體緊缺推升高階模組用被動元件用量，預期凱美明年三大產品線有機會同步成長，其中電阻產品已被點名為2026年營運主力動能之一，顯示AI應用對公司中長期營運的重要性正在快速升高。

AI需求爆發帶動電阻成長，記憶體缺貨成額外助力

凱美說明，今年以來伺服器與AI電源需求暢旺，帶動電阻產品表現最為突出，尤其大陸經銷商上半年積極進行庫存回補，使出貨一路增溫。隨著通用伺服器與AI伺服器對高電流、高耐壓電阻的需求提升，相關產品線出貨持續推進。公司並指出，近期全球記憶體大缺貨，使高階記憶體模組端對被動元件需求明顯放大，特別是電阻用量增加，推升今年第3季後半段至第4季的訂單動能，成為凱美在AI伺服器鏈之外的另一項受惠來源。

產品組合表現分化，風扇穩健、電容下半年轉趨保守

在產品結構方面，凱美指出，風扇產品客戶分布於歐洲、公共設備與工控市場，受中國大陸景氣波動干擾相對有限，今年出貨維持穩健。相較之下，電容產品因去年基期偏高，加上今年上半年急單效應提前反映，下半年整體看法略為保守。公司強調，整體被動元件供應鏈今年上半年呈現「先拉貨、後消化」節奏，下半年在景氣不明與盤點效應影響下，部分品項需求轉趨平穩，但中國新能源、汽車與電表等應用在補貼政策支撐下，年底出貨仍具一定支撐力。

AI伺服器導入進度與產業鏈位置，法人評估具正面效益

在AI伺服器相關布局上，凱美透露，旗下三大產品線均已有產品通過AI客戶導入，其餘產品也已完成規格準備，並持續與客戶接洽。法人分析，AI訓練伺服器與高速運算(HPC)平台採購記憶體力道強勁，同步拉動相關被動元件需求，對凱美營運具正面效益。隨美系雲端服務供應商(CSP)因地緣政治因素逐步將訂單轉向台廠代工，台灣供應鏈在伺服器與電源領域的參與度提升，凱美也看好藉此擴大在伺服器、電源與UPS不斷電系統等應用中的被動元件滲透率。

後續觀察重點：產能版圖變化與伺服器需求節奏

展望後市，凱美提到，日、韓被動元件大廠近年將電容產能轉向AI伺服器所需的高容值產品，並陸續退出PC、手機等中低容值市場，帶動市場版圖重新分配。凱美認為，價格變化仍將由供需決定，在伺服器與工控等高可信賴度應用中，台廠在反應速度與品質上具備優勢，未來仍有機會擴大市占。後續觀察重點包括AI伺服器與HPC平台採購節奏、記憶體供需變化對模組端被動元件拉貨力道的影響，以及中國新能源與車用相關需求能否持續支撐凱美在非AI領域的出貨表現。

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