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凱美(2375)今日釋出最新營運訊息，指出今年在AI伺服器與電源相關訂單帶動下，三大產品線均已有AI客戶導入，電阻出貨表現最為突出。公司表示，AI需求爆發推升電阻用量，加上近期記憶體大缺貨，進一步刺激高階記憶體模組端對電阻的需求，預期將成為凱美2026年營運主力動能之一。展望明年，凱美預期電阻、電容與風扇三大產品線都有機會全面成長，營運動能延續至AI伺服器與電源相關應用
AI伺服器與電源訂單推升，被動元件需求結構轉變
從今年以來的接單結構來看，凱美指出，伺服器與AI電源需求暢旺，其中電阻產品受惠最大。上半年在大陸經銷商庫存回補帶動下，電阻出貨一路增溫，且通用伺服器與AI伺服器對高電流、高耐壓電阻的需求提升，帶動相關產品線放量。電容部分則因去年基期偏高，加上今年上半年急單效應，使得下半年看法相對保守。風扇產品客戶分散於歐洲、公共設備與工控市場，受中國景氣波動干擾較小，整體出貨維持穩健
記憶體大缺貨意外加持，凱美電阻訂單延伸到第四季
在記憶體市場方面，凱美分析，近期記憶體緊缺，使高階記憶體模組對被動元件的需求出現增強現象，尤其電阻用量增加更為明顯，推升今年第3季後半段至第4季的訂單動能。法人觀察，AI訓練伺服器與高速運算(HPC)平台採購記憶體力道強勁，同步拉動相關被動元件需求，對凱美營運形成正面支撐。這使得凱美在AI伺服器與記憶體供應鏈中，被動元件供貨角色更加明確
三大產品線導入AI客戶，伺服器與UPS應用滲透率提升
在AI伺服器相關布局上，凱美透露，旗下三大產品線均已有產品獲AI客戶導入，其餘產品也已完成規格準備，並持續與客戶接洽。隨著美系雲端服務供應商(CSP)因地緣政治因素，逐步將訂單轉向台廠代工，台灣供應鏈參與度提升，凱美預期可在伺服器、電源與UPS不斷電系統等應用中，進一步提高被動元件滲透率。公司並指出，今年上半年被動元件供應鏈呈現「先拉貨、後消化」節奏，下半年在景氣不明與盤點效應下，部分品項轉趨平穩
全球被動元件版圖重分配，凱美關注高可靠度應用機會
從產業結構來看，凱美留意到，日、韓被動元件大廠近年將電容產能轉向AI伺服器所需的高容值產品，並陸續退出PC、手機等中低容值市場，帶動市場版圖重新分配。凱美認為，價格變化仍將取決於供需狀況，不過在伺服器與工控等高可信賴度應用領域，台廠在反應速度與品質上具備優勢，未來仍有機會擴大市占。公司同時看好中國新能源、汽車與電表等領域在補貼政策帶動下，年底出貨仍具一定支撐力，後續將持續觀察AI伺服器需求延續度與記憶體供需變化，作為營運布局的重要參考指標
