俄烏若正式停戰並啟動重建，法人點名新興(2605)為潛在受惠散裝航運股之一。依烏克蘭政府、世界銀行、歐盟委員會與聯合國等機構報告，未來十年復甦及重建總成本估達5,240億美元，若依固定資產投入比重與工期假設推算，重建所需鐵礦砂將占全球散裝貿易需求約0.3%~1.9%。法人指出，主要受惠船型將集中在海岬型與輕便型，有利新興等相關船隊結構較佳的業者營運表現。

俄烏重建需求帶動，新興受惠船型輪廓

從貨種與船型結構來看，市場評估烏克蘭重建將帶動鋼材與鐵礦砂運輸需求，其中鐵礦砂是海岬型船舶主要貨源之一。法人機構分析，烏克蘭可停靠大船的港口數量有限，若重建規模較大，實務上鋼材可能以較小噸位船舶分批運送，帶動輕便型船舶需求，同時鋼材需求回升也有利鐵礦砂進口量提升，形成對散裝市場的正面拉力。報告估算，在重建所需時間約3~10年的假設下，相關鐵礦砂需求對整體散裝貿易的貢獻落在0.3%~1.9%區間，時間拉長、需求穩定，對以乾散貨為主力的新興等公司營運能見度形成支撐。

運距結構變化，海岬與輕便型優於巴拿馬型

除重建需求外，法人也評估俄烏停戰後，制裁鬆綁對航線結構的影響。俄烏戰爭期間，因各國對俄羅斯制裁，煤炭貿易路線被迫改道，平均航程拉長，對整體運力去化相對有利；若停戰後俄羅斯恢復原有煤炭出口路線，運距可能縮短，對以巴拿馬型為主的市場相對不利。相較之下，本次評估中被點名為主要受惠的船舶類型為海岬型及輕便型，新興與裕民(2606)、中航(2612)、慧洋-KY(2637)等擁有相關船隊結構的業者，被法人視為在此結構變化下的潛在受惠對象。

2026年運力供給展望，海岬與輕便型供給壓力較低

在基本面供給端，法人預估2026年海岬型船舶運力增速仍維持在低檔，輕便型船舶運力增速有望放緩，巴拿馬型則呈現相對較高的運力成長。供給增速差異，搭配前述俄烏重建帶來的鋼材與鐵礦砂需求，讓海岬型與輕便型船舶的展望相對被看好。新興在散裝市場的營運表現，將與這兩類船型的供需變化高度連動，後續投資人可持續關注國際組織對烏克蘭重建規模與進度的最新估算，以及國際制裁政策變化對航線結構與運距的實際影響。

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