近期華爾街觀察到，投資人普遍對美股持股過少，這與標普500指數（S&P 500）已經進入三年多的牛市並接近歷史高點的情況形成對比。德意志銀行的投資人持倉指標顯示，目前市場情緒接近中性。高盛的美洲股票銷售交易負責人John Flood指出，機構投資人今年普遍採取較保守的持倉策略，這反映出市場對風險的高度擔憂，但這也可能是一個看漲的信號。

年底資金流動影響市場走勢

隨著2025年企業財報已經公布，市場預期美國聯準會將在12月10日降息，市場消息逐漸減少。這些因素促使市場分析師評估投資人的潛在購買力。標普500指數在過去七個月首次出現5%的回跌，這有助於調整投資人情緒，並測試支撐牛市的基本因素。

逆向ETF交易量激增，市場反彈可能性增加

3Fourteen Research的創辦人Warren Pies最近將股票評級上調至超配，部分原因是他認為近期的市場回跌已經足夠重置市場情緒。11月第三週，逆向ETF的交易量佔總量的40%以上，這種情況在過去幾年僅發生過四次，每次都伴隨著市場的強勁反彈。

零售投資人未能引領市場反彈

儘管標普500指數在11月的五天內上漲近5%，但零售投資人並未主導這次反彈。比特幣價格從12.4萬美元跌至約8萬美元，影響了零售投資組合的風險承受能力。對沖基金和其他機構投資人的資金流動也影響了市場走勢。

企業回購計劃可能推動年末反彈

隨著零售投資人、波動率目標基金和商品交易顧問（CTAs）在市場回跌時減少持倉，企業則準備在年底前加大股票回購力度。這種供需關係可能促成進一步的市場反彈，但私人投資人的美股配置仍處於歷史高位。

標普500指數年末表現穩健

高盛的對沖基金覆蓋負責人Tony Pasquariello指出，標普500指數在經歷10月的強勁反彈後，11月仍能維持上漲，這是一個值得注意的現象。即便輝達(NVDA)在11月下跌12.5%，標普500指數仍表現出韌性，這表明市場的反彈不再僅依賴於少數熱門股票。

華爾街對明年展望樂觀

儘管市場情緒波動，華爾街策略師對2026年的標普500指數目標普遍樂觀，預期中值為7500點，平均值接近7580點，這意味著從目前水準再上漲10%。這些預測反映出投資人對明年13%企業盈餘成長的信心，但投資人情緒的過度反應仍可能帶來市場波動。

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