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聯發科(2454)昨日股價大漲55元收在1,395元，本周累計勁揚21.8%，在台股中成為高度關注標的。外資評價也出現明顯翻轉，摩根士丹利證券一個月前才連三度調降聯發科目標價，最新報告卻將評級由「中立」升至「優於大盤」，目標價從1,288元大幅上修至1,588元，調升幅度約23%，並點名未來TPU與ASIC業務為關鍵成長來源
外資評級急轉彎與目標價調整細節
摩根士丹利在9月22日至10月28日期間，曾三度下修聯發科目標價，從1,800元降至1,588元、再降至1,388元，最後調降至1,288元，評級維持「中立」。然而，隨著最新供應鏈調查結果出爐，大摩於昨日發布最新個股報告，直接將聯發科評級調升為「優於大盤」，目標價同步由1,288元上修至1,588元，調幅約23.2%。相較之下，摩根大通證券在本周25日仍將聯發科目標價由1,300元調降至1,260元，高盛證券也維持調降立場，顯示外資圈對聯發科評價出現明顯分歧
TPU與ASIC業務成為聯發科中長期成長主軸
大摩大中華區半導體主管詹家鴻指出，近期供應鏈調查顯示張量處理器(TPU)需求強勁，聯發科在此領域的出貨預估大幅上修。大摩最新預測聯發科2026年TPU出貨量可達40萬顆，遠高於先前估計的20萬顆，若以平均售價3,500美元計算，對聯發科營收貢獻約14億美元。進一步受惠台積電(2330)3奈米代工產能充足，大摩預估聯發科2027年TPU出貨量有機會倍增至200萬顆，較原先約100萬顆的預估大幅上調，相關收入推算可達約70億美元，成為ASIC收入上行的主要來源
國際大行同步上調聯發科TPU業務貢獻預估
除大摩外，瑞銀與麥格理證券也在最新報告中表態支持聯發科。瑞銀分析師團隊針對聯發科未來TPU業務重新估算，將2027年來自TPU的營收預估由原先的18億美元上調至40億美元，並預期TPU業務在2028年可占聯發科營業利益比重約20%。瑞銀指出，實際表現將取決於聯發科與Google合作的執行進度，市場同時傳出Meta正與Google商討2027年採用Google TPU，聯發科也被視為有機會參與Meta ASIC專案的合作對象，相關專案若順利推進，未來業績仍有進一步成長空間
股價走勢與後續觀察重點
在多家外資重新評估聯發科TPU與ASIC成長潛力之際，聯發科本周股價已率先反映，單周漲幅達21.8%，昨日收盤價1,395元距離大摩最新目標價1,588元仍有價差。後續市場將持續關注聯發科在高階製程晶片投片進度、與Google合作的實際落地情況，以及TPU出貨是否能符合外資上調後的數量與營收預估，同時觀察Meta相關ASIC專案是否有進一步具體訊息釋出，作為評估聯發科中長期營運動能的重要指標
