Nasdaq ISE向美國證券交易委員會（SEC）提交了一項規則變更提案，旨在提升BlackRock的iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）選擇權的持倉和行使限額。此舉是為了因應該基金的成長和交易活動。Nasdaq ISE是由Nasdaq運營的美國電子選擇權交易所，於2000年5月成為美國首個全自動化的電子選擇權交易所。

持倉限額與行使限額的意義

持倉限額和行使限額是用來限制投資人在任何時間點能夠控制的選擇權合約數量。這些限制旨在降低操控性計畫和其他因選擇權集中曝險所帶來的不利市場影響的風險。

Nasdaq ISE提議提升IBIT選擇權限額

Nasdaq ISE提議將IBIT選擇權的持倉和行使限額提升至1,000,000份合約。目前該ETF的持倉限額為250,000份合約，這是交易所現有框架下的最高級別。根據Nasdaq ISE的規則，合約上限會依據ETF的流動性和市值不同而有所變化。較小的基金的限額介於25,000至200,000份合約之間，並會在分拆或資本重組時自動調整。然而，IBIT符合最高類別，允許在市場一側最多持有250,000份看漲或看跌合約。交易所指出，IBIT的規模和交易量使其成為與單一基礎資產類別相關的最活躍的交易所交易產品之一。因此，Nasdaq ISE認為該ETF現在需要一個與其市場深度相符的更高門檻。

IBIT限額分析與市場影響

在其申請中，Nasdaq ISE檢視了IBIT在整個比特幣市場中的規模，以評估較高限額是否會造成過度的行使風險。截至9月22日，約有19,923,945枚比特幣在流通中，當時比特幣價格為112,748美元，使得該資產的總市值超過2.246兆美元。根據這些數據，交易所計算出1,000,000份合約的IBIT選擇權限額相當於IBIT流通股數的7.39995%。然而，由於IBIT使用發行人管理的創建和贖回過程，ISE表示應將潛在影響與整個比特幣供應量進行比較。在這種情況下，交易所估計可行使的風險僅佔所有現存比特幣的0.284%。Nasdaq ISE補充，即使在極端情況下——當所有允許的1,000,000份IBIT選擇權合約同時被行使——對更廣泛的比特幣市場的影響將「幾乎未被察覺」。交易所表示，其分析顯示，較高的上限對於IBIT選擇權來說仍然是「適當的」，考慮到其流動性。

這篇文章最初於2025年11月26日由TheStreet發表於MARKETS專欄。

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