可寧衛(8422)於11月17日完成1拆10股票分割，新股已正式上市，法人指出該股營運表現優於預期，近期營收動能回穩，搭配拆股後流動性提升，可望進一步帶動本益比回升。根據法人預估，公司2025年每股稀釋後盈餘(EPS)可達11.7元，毛利率在高雄205兵工廠整治案驅動下有望提升。

從營收端觀察，高雄205廠標案於今年8月一區案場完工，雖致使第三季營收一度下滑，但第二區案場將於10月底交地後重啟作業，有望快速貢獻後續成長動能。特別是9月營收優於預期，反映颱風後石綿瓦廢棄物清運需求迅速上升。

此外，高雄南區焚化爐BOT案總工程金額140億元，已完成與市府簽約，預計2025年底交付現有設施；搭配漁電共生、再生能源等新業務布局，支撐未來營運穩定推進。整體而言，可寧衛短中期仍受惠舊有標案貢獻與政策題材，長期獲利則倚賴新建案與高值化服務的發展成效。

可寧衛*(8422)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

可寧衛(8422)為台灣重金屬廢棄物處理領導廠商，主營事業橫跨環境整治、循環經濟與再生能源。2025年10月合併營收為3.43億元，年增5.28%；9月營收則為3.58億元，增幅6.19%。儘管8月曾因標案交接出現短期營收滑落，惟最新數據顯示動能已開始回升。法人預估2025年EPS為13.6元（稀釋後11.7元），主因高毛利205案進入認列高峰期，並帶動全年毛利率走升。

籌碼與法人觀察

近期籌碼面轉弱，11月19日主力賣超逾1.2萬張，外資單日亦賣超13,645張，近5日主力買賣超轉為-32%，短期呈現偏空。股價自拆股前高點250元回落至截至11月19日的20.9元，反映市場調節壓力。不過，官股連兩日買超、庫存小幅回升，顯示政策資金對基本面具信心。需留意短期籌碼集中度波動對股價的影響。

總結

整體而言，可寧衛(8422)基本面持穩，高毛利標案與新業務推進有助支撐中長期獲利。惟拆股後短期股價修正壓力未解，法人籌碼動態轉弱，後續應觀察第二區案場進度、BOT案執行節奏以及法人是否重返買盤，作為投資決策參考依據。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息