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(圖片來源-網路)
2025年在AI熱潮推升下，
AI伺服器需求持續升溫，
廣達(2392)營收與獲利創下歷史新高，
目前已拿下Google、微軟，
以及甲骨文等雲端服務供應商的供應鏈，
並供貨輝達HGX及GB200等AI伺服器產品。
今天就來瞭解電子五哥之一的廣達(2392)，
在受惠於輝達GB200及GB300 AI伺服器出貨量擴增下，
營收逐月維持高檔，
有望帶動第四季營收優於第三季，
現在就來看廣達(2382)近期的營運狀況吧！
了解公司
廣達(2382) 是全球最大的ODM之一，
成立於1988年5月，
掛牌上市日為1999年1月，
資本額為386.26億元，
市值約1.11兆元(截至2025年11月10日) ，
是全球筆記型電腦專業研發設計製造龍頭，
亦是雲端運算解決方案領導供應商，
並為全球財星雜誌評選的「全球500大企業」之一。
營運模式是以筆記型電腦製造為基礎，
近年來積極轉型新興領域，
將研發與製造重心轉向高成長領域，
包括核心技術擴展至AI伺服器與雲端運算、AIoT、
車用電子及其他應用智慧穿戴、智慧家庭、智慧醫療、5G通訊等。
生產基地包含桃園、大陸上海、大陸重慶、大陸江蘇、
美國田納西州、美國加州、墨西哥、德國、泰國等。
主要的競爭者有仁寶(2324)、英業達(2356)、宏碁(2353)、
緯創(3231)、和碩(4938)、以及鴻海(2317)等。
主要股東包括千宇投資(14.82%)、創辦人林百里(10.76%)，
以及其他機構如國泰人壽(2.36%)和梁次震(2.14%)，
截至2025年10月，外資持股佔約22.89%。
(資料來源-廣達(2382)公司網站)
業務範圍
公司產品包括伺服器、筆記型電腦、
汽車電子及其他消費性電子產品等，
產品銷售遍及全球市場，
主要以美洲地區為主，其次為中國地區，
客戶多為國際PC品牌大廠及大型雲端服務提供商，
包括HP、Apple、Dell、Meta、Google及Microsoft....等。
▼ 廣達(2382)2024年主要產品之營業比重
▼ 廣達(2382)2024年主要外銷地區分佈
隨著AI市場競爭加劇和技術的導入，
雲端服務供應商將持續投資雲端及AI基礎設施，
以應對全球的需求增加，
有配備AI功能的筆電筆亦成為市場的主要發展趨勢，
在應用上將帶動新一波升級需求，
2025年亦為全球汽車市場的轉折點，
歐美地區因受到成本結構與各國淨零碳排政策影響而有變化，
中國電動車品牌憑藉技術創新與市場優勢迅速崛起。
除了以上發展趨勢，
營運同步朝向智慧製造、智慧移動及智慧醫療，
因應醫療科技發展與高齡化社會的來臨，
2025年智慧醫療市場快速成長，
全球預計可達到5,600億美元，
智慧製造結合人工智慧、大數據與物聯網，
提升生產效率與靈活性。
(資料來源-廣達(2382)2024股東會年報)
財務體質評估
財務體質為「正常」，
有2項不良的項目，
接著來瞭解是什麼原因。
▼ 廣達(2382)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目6：是否營收大灌水？
▼ 營收灌水比率>30%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
第二季應收帳款淨額和存貨的比例偏高，
是營收灌水比率高於標準值的原因，
由於電子產品製造商的應收帳款週期，
本來就會比其他行業的週期長，
加上客戶多數是國際知名大廠，
具備相當強的議價能力，
所以賒欠應收帳款的時間相對也長。
在存貨的部份，
產品的關鍵零組件本來就多且價值較高，
加上處在電子下游商的地位，
因此存貨部位佔資產的比例高，
營收灌水比率44.88%雖呈現警示，
但並不是公司作假帳導致，
建議後續觀察即可。
▼ 廣達(2382)2025Q2資產負債表 (單位：新台幣仟元)
(資料來源-廣達(2382) 2025Q2合併財務報告)
不良項目8：是否欠錢壓力大
▼ 負債比率>50%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
負債比率偏高是短期借款和應付帳款佔比多，
電子廠需要採購相關組裝的零件或原物料，
所以會有較多需要支付的應付款項，
普遍來說受到行業屬性關係，
電子代工廠的負債比例本來就偏高，
再加上市場上伺服器需求量大增，
以及需擴展車用及智慧醫療業務，
資本支出預估將上調至200億，
也會需要銀行融資的改善資金周轉，
檢視最近一年的負債比率，
均維持在71%~80%之間，
然而在流動比率、速動比率、
以及利息保障倍數也都是正常的，
因此這項警示不用擔心。
▼ 廣達(2382)2025Q2資產負債表 (單位：新台幣仟元)
(資料來源-廣達(2382) 2025Q2合併財務報告)
▼ 廣達(2382)近二年負債比率 (單位：%)
(資料來源-理財寶)
近期營收及股利政策
公布10月合併營收為1,731.96億元，月減5.9%，
相較於去年同期的1,358.93億元，年增27.4%，
累計今年1~10月營收為1.66兆元，
相較於去年同期的1.13兆元，年增46.86%，
均創下歷史同期的新高，
雖然筆電代工市場逐步進入淡季，
隨著AI伺服器需求大爆發，
未來幾年的相關需求只增不減，
也將成為支撐營運成長的關鍵動能。
第三季財報營收為4,952.58億元，
相較於去年同期的4,245.47億元，年增16.7%，
累計前三季的合併盈收為1.49兆元，
相較於去年同期的9,934億元，年增49.5%，
累計前三季的稅後淨利為527.9億元，
相較於去年同期的438.2億元，年增20.4%。
營收與稅後淨利雙創高，
每股盈餘前三季就達到13.7元的水準。
展望第四季營運，
AI伺服器的訂單有望延續強勁，
目前的生產規模除了在美國集中產線，
更進一步在泰國設廠生產以滿足客戶需求，
預期明年由AI伺服器貢獻的營收續創新高可期。
▼ 廣達(2382)近一年營收及每股盈餘 (單位：百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
年年獲利 配息穩健
連續33年配發股利
▼ 廣達(2382)近10年股利政策
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
近幾年的現金股利都維持每股5元以上，
除了營運穩健，現金流也保持穩定，
在 2019 年開始每年的配息金額穩定上升，
到最近的2024年配息來到13元，
創下歷史次高，
盈餘配發率達到84%，
可以看得出公司轉型後來帶來的效益，
以11月10日收盤價291.5元來估算，
現金殖利率約為4.45%
受惠AI需求，去年的營收、獲利均創新高，
因此這類型的AI熱潮股，
也相當受到高股息ETF的青睞。
營業展望
2025年廣達對 AI 發展看法持續樂觀，
並以AI應用場域為核心，
鎖定智慧製造、智慧移動、智慧醫療等三大應用，
目前 AI 伺服器營收占整體伺服器大約7 成左右，
展望2026年營運，
AI伺服器產能可望較今年翻倍成長，
整體伺服器比重也會提升至 8 成，
除了業績看好三位數成長，
訂單能見度更一路看至2027年。
除了AI伺服器是公司營運的重點，
在電動車的部份持續耕耘車用版圖，
雖然這部份營收占比仍偏低，
但電動車為長週期發展的業務，
未來持續聚焦高單價產品可期。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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