可寧衛(8422)近日完成股票面額變更，原每股面額自新台幣10元調整為1元，等同進行1拆10的股票分割，公司公告換股計畫由114年10月16日起至115年01月15日止。新股已於114年11月17日重新上市買賣，為提高流動性而推動的策略。然而，重掛首日市場反應冷淡，股價以跌停價22.25元作收，跌幅達9.92%，顯示部分投資人對評價調整及籌碼重組抱持觀望。

可寧衛主力業務為環保與循環經濟

近期受惠於高毛利的205兵工廠整治案，帶動獲利顯著提升。此外，公司取得高雄焚化爐BOT專案，總投資金額高達150億元，合約年期達23.5年，並已完成簽約；中長期預期將為營運注入穩定現金流。同時，能源業務如漁電共生與汽電共生計畫也持續推進並接入電網，為未來第二成長曲線奠下基礎。

法人觀點指出，2025年營收與獲利成長動能

主要延續205廠案場及能源事業，單看9月營收表現雖受案場交地時程延誤影響，但隨風災後建材廢棄物處理需求上升，短期表現仍優於預期；長期來看，在營收確認與新專案陸續展開下，整體基本面有望持續穩健。

可寧衛*(8422)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

可寧衛(8422)為台灣重金屬廢棄物處理的龍頭企業，主力項目涵蓋環境整治、廢棄物最終處置、再生能源與循環經濟應用，產業定位明確。2025年市場預估，其全年營收介於50億至55億區間，年增幅最高可達10.3%；法人預估EPS介於11.79至16.07元，稀釋後仍維持在雙位數成長水準，顯示205廠案與能源項目具潛在營運爆發力。最新10月單月營收為3.43億元，年成長5.28%，增幅恢復至正成長。

籌碼與法人觀察

在股票分割後上市首日（11/17），可寧衛遭主力大幅調節，單日主力賣超達6,624張，終場以24.7元跌停收盤，三大法人同步賣超共3,031張，主力籌碼明顯鬆動；而與拆股前高點比較，股價已大幅回修。由於市場進入籌碼換手期，短線波動加劇，官股雖於同日進場承接358張，但整體買盤力道不足。過去月中法人買超曾推升股價至246.5元歷史高位，如今技術面與籌碼結構需觀察是否能重建信心，形成新的支撐區。

總結

可寧衛(8422)雖具備穩定基本面且擁有長期利基專案支撐，惟拆股後市場反應保守，成交量放大伴隨股價回挫，顯示短線籌碼調整壓力仍在。未來觀察重點包括205廠整治下階段進度、高雄BOT案實質貢獻時點，以及能源轉型計畫推進成效。短期波動之外，業績本身依舊有基本面支撐，留意中長線資金重新布局的時機。

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