2025年，數位資產庫存（DAT）公司一度成為企業界的熱門話題，吸引眾多投資人關注。然而，隨著2025年接近尾聲，這股趨勢卻迅速瓦解，股價暴跌、負債累積，整個DAT類股面臨泡沫破裂的危機。本文將探討這一現象的背後原因及影響。

MicroStrategy的先行者角色

數位資產庫存的概念並非始於2025年，早在2020年，MicroStrategy（現已更名為Strategy）便開始以約1萬美元的價格購買比特幣(BTC)。隨著BTC價格上漲，Strategy累積了641,692枚BTC，平均成本為66,384.56美元，成為一筆價值數十億美元的龐大資產。這一大膽策略不僅改變了公司的市場形象，還激勵了眾多企業效仿。

2025年的DAT狂潮

川普總統重返白宮後推動親加密政策，導致2025年4月至11月間超過200家公司宣布DAT計劃，通過股票交易籌集約150億美元。這波浪潮不僅限於比特幣，還包括以太坊(ETH)、Solana(SOL)及XRP等數位資產。許多非加密公司如足球投資公司、電子煙公司等也因投資人對數位資產的熱情而轉型。

價格下跌引發DAT崩潰

2025年10月初，比特幣因川普總統的關稅威脅而跌破10萬美元，以太坊下跌8%，其他替代幣更是瞬間失去一半以上的價值。DAT公司受到重創，股價跌幅超過所持加密貨幣的跌幅，市值大幅縮水，許多公司陷入資金流動停滯的困境。11月，分析師普遍認為這是泡沫破裂的開始。

DAT的死亡螺旋

DAT公司透過負債或股權購買加密貨幣，當價格下跌時，這種槓桿效應會成為致命傷。例如，一家持有1億美元BTC的DAT公司若BTC下跌30%，將損失3000萬美元，股價溢價消失，可能被迫賣出BTC，加速下跌。

2025年最大DAT崩潰案例

數家主要DAT公司已經出現崩潰，損失不僅限於此，隨著加密貨幣價格持續下滑，更多公司進入危險區域。

DAT趨勢未來走向

DAT的興起源於一個簡單的承諾：將加密貨幣納入企業資產負債表能在市場上漲時推升股價。然而，最近的市場下跌暴露了其風險：類股表現如同槓桿加密貨幣，伴隨更多負債和波動性。未來DAT是否能成為持久的企業模式，或僅是加密貨幣歷史上又一個曇花一現的泡沫，仍有待觀察。

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