和碩(4938)最新公布的第三季財報亮眼，每股盈餘(EPS)升至1.69元，優於市場預期。公司看好第四季手機旺季與通訊出貨動能，並預期美國德州廠將於明年3月投產，有望擴大AI伺服器貢獻。雖然內外資多數下修目標價，投資評等皆維持中性，反映對營收成長動能與成本控制仍有所保留。10月合併營收為1,178.26億元，月增2.5%、年減0.82%，連二月站穩千億元大關，反映旺季效應發酵。法說會也釋出明年伺服器、電動車與遊戲機業務成長展望，2026年營收與獲利率被預期同步向上。

法人觀點方面，儘管第三季EPS優於預期，多數機構仍偏保守。亞系法人維持「減碼」評等並下修目標價至56.1元，國內法人則將目標價由88元調降至86元，理由包括營收成長性疑慮與營業費用增加。公司高層表示，GB200/GB300已於第三、四季出貨，資訊事業營收已開始貢獻；德州廠進度穩定，有望於明年3月完成試產。此外，電動車拿下新客戶訂單，預期明年下半年進入量產。

和碩(4938)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

和碩(4938)為全球前三大EMS代工廠之一，專注於NB、手機、伺服器與消費電子等多元產品組合，2025年本益比為15.8倍，市值約1,971億元。2025年10月營收達1,178.26億元，為近12月新高，月增2.54%、年減0.82%，連續第二月站穩千億之上。第三季獲利轉強，單季稅後純益45.45億元，季增逾14倍，EPS 1.69元。在AI伺服器需求推動下，公司資訊事業貢獻提升，公司亦指出2026年伺服器與電動車、消費性電子均將成為成長動能。

籌碼與法人觀察

近期籌碼面持續偏空，主力近5日累計賣超逾5,400張，佔比逾12%，20日累計賣超達13%，反映市場對短期走勢謹慎。法人方面，三大法人11月以來合計賣超明顯，至11月13日止外資連續賣超，最新收盤價為73.5元。官股近期偏多操作，但持股比率僅為0.69%。觀察11月法人報告，雖部分法人下修2026年EPS至5.74元，仍預估年增24%，但受限於筆電需求下滑與成本上升，投資評等維持中立。

總結

和碩(4938)短期營運動能來自第四季手機旺季與AI伺服器出貨，長期則將受惠於德州廠稼動、電動車與遊戲機新客戶導入。儘管法人對成長動能存疑，股價短期已有技術支撐，後續應持續觀察新應用出貨進度與營收結構轉換效果，成為評估其2026年能否回到盈餘成長軌道的關鍵指標。

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