今年以來大舉擴產的材料-KY(4763)，在營收與股價表現上呈現兩樣情。儘管曾於2025年6月完成股票一拆十，短暫刺激流動性，實際營運卻遭遇明顯下滑。10月合併營收為7.91億元，較去年同期驟減44.17%，延續9月年減47.7%的低迷走勢。三大基本面逆風壓力浮現，包括低毛利產品出貨比重上升、地緣政治影響出貨節奏，以及台幣升值壓縮出口競爭力，使得13日股價收在56.1元，較拆股前高點88元下修近3成。

另一方面，材料-KY布局AI眼鏡材料與環保長絲的策略尚未完全轉化為獲利，投資人信心短期受壓；但公司主力業務——HNB（二醋酸纖維絲束）市場仍具中長期成長動能。根據Research and Markets報告，全球HNB市場自2025年起至2030年將以年複合成長率38.9%快速擴張，若材料-KY成功強化客製化與高附加價值產品競爭力，有利改善毛利結構。

短期股價雖顯疲態，14日上午一度急漲逾9%，漲停觸及61.7元，但重挫後的反彈是否具持續性，仍需觀察基本面回溫與籌碼集中度變化。

材料*-KY(4763)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

材料-KY(4763)主要從事二醋酸纖維絲束的開發與製造，產品為全球加熱不燃菸（HNB）市場的重要組件，公司具備全球前五大市占地位。雖然2025年10月營收僅為7.91億元，年減44.17%，延續連月下滑趨勢，但長期仍受惠於HNB出貨量逐年創高，預計市場自2025年的170.3億美元將放大至2030年的879.6億美元。

儘管第二季營收曾創單季新高38.59億元，但毛利率因產品組合變化而不如預期。加上市場需求波動、台幣升值與碳排政策影響產能調度，短期營運壓力仍重。目前本益比約7.7倍，處於產業平均值偏低水準，提供中長線投資人評價依據。

籌碼與法人觀察

近期籌碼呈現靈活調整格局。11月10日至13日，股價震盪下跌約2%，主力自營商合計買超超過2,700張，但11月13日轉為賣超891張，反映市場波動下資金進出迅速。法人方面，自10日以來，外資與自營商累計買超合計逾3,700張，但13日再見外資小幅調節183張。

整體而言，法人對材料-KY的興趣仍在，但操作呈現短線化。官股連日進出倉位也顯示政策資金並未明顯加碼，持股比重穩定在1.7%左右，未見增強信號。

總結

材料-KY(4763)雖在HNB高成長市場中具備戰略地位，但短期受低毛利產品比重擴大、地緣出貨延誤及匯率不利等因素影響，獲利動能承壓。籌碼面顯示短期震盪加劇，法人操作區間意圖明顯。後續可持續觀察AI材料布局效益進展與高毛利產品出貨量是否回升，作為評估中長期投資潛力的關鍵依據。

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