和碩(4938)於11月12日召開法說會，公布第三季財報並釋出明年展望。受匯率業外收益帶動，第三季稅後純益45.45億元，季增14.84倍，年增5.8%，每股純益1.69元。雖營收年減12.4%、季減3.5%，不過毛利率與營益率均季增，顯示獲利結構改善。和碩估第4季營收將優於第3季，看好資訊、消費性電子、通訊與電動車四大領域明年有機會同步成長，尤其伺服器出貨已於第三季啟動，明年將成為營收顯著提升的動能。

在產能布局上，美國德州廠預計2026年3月量產GB300伺服器，墨西哥及其他海外據點亦已完成多項伺服器產線可用配置。和碩表示，伺服器產品可涵蓋L1至L11製程階，具備承接雲端服務商(CSP)訂單能力。通訊產品方面，網通設備下半年表現轉佳，Broadband相關產品成長明顯。消費性電子受惠遊戲機需求帶動及新客戶導入出現回升，電動車業務亦持續拓展客戶，明年下半年起將啟動放量。

和碩(4938)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

和碩為全球前五大筆電代工廠，亦為全球前三大EMS廠，市值達1936.5億元，產業涵蓋電腦及週邊設備、電信管制器材與醫療器材製造等。其2025年本益比約15.5倍，現金殖利率暫未公告。營收方面，10月單月營收1178.26億元，月增2.53%、年減0.82%，為近12個月新高，延續9月回溫走勢（月增74.5%）。第三季合併營收2578.63億元，前三季合計達7976.32億元，雖年減僅0.1%，但前三季EPS為3.42元，年減30.5%，整體營運尚待回穩。伺服器出貨為未來成長關鍵，德州新廠將於明年3月開出，可望改善與iPhone業務過度集中風險。

籌碼與法人觀察

觀察近期籌碼，主力連續多日賣超，近5日累積賣超比重達10.5%，20日亦有9.1%的負壓。三大法人同步偏空，外資11月以來每日皆為淨賣超，12日單日賣超達1673張，累計近十日外資總計賣超逾1.6萬張。官股近期則出現進場買盤，自10月底以來多次買超，持股比例略為提升。股價方面，自10月底自76元高點回落，目前整理區間落在72元附近，短線呈現高檔震盪格局，尚未出現明確止跌訊號。

總結

和碩(4938)雖面臨iPhone營收趨緩壓力，但通訊、伺服器與電動車等業務正逐步接棒成長，2026年產品組合可望更趨分散。短期營收結構改善需觀察德州伺服器廠量產進度、電動車客戶放量時點，籌碼面仍偏空，投資人後續可留意伺服器出貨增量及法人態度轉折訊號。

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