今日，高盛證券在其最新的「台灣功率放大器（PA）代工產業」報告中，上調了穩懋(3105)的目標價至99元，這一變動主要歸因於PA補庫存需求的啟動。然而，儘管目標價上調，高盛仍維持對穩懋的「賣出」評等，反映出對未來市場需求的不確定性。

穩懋財報優於預期，產能利用率提升

高盛指出，穩懋在第三季的財報表現優於市場預期，這主要是受到iPhone銷售展望強勁以及安卓智慧機PA補庫存需求的推動。此外，人工智慧(AI)和資料中心網路系統升級的需求改善，也促使穩懋的產能利用率從上半年的45%提升至下半年的60%，進而帶動了獲利的大幅改善。

市場需求變化影響穩懋未來獲利

然而，高盛預期iPhone需求將於2026年第一季進入淡季，並且庫存回補動能也將自2026年第一至第二季起逐步減弱。這意味著現有的基礎建設需求可能無法支撐如此高的產能利用率，顯示2026年上半年穩懋的獲利展望趨於保守。此外，穩懋的市場占有率預計將從2020年的74%下降至2024年的54%，並在2030年進一步下滑至40-50%。

未來市場擴張潛力與風險

高盛對未來六個月的PA代工產業持保守看法，但預期未來數年的總潛在市場（TAM）將持續擴大，預計在2025-2030年間，PA代工的TAM年複合成長率可望達到14%。儘管穩懋的營收規模仍有望隨著TAM成長而擴大，但市場占有率的持續下滑仍是投資人需要關注的風險。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息