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營建股最壞情況已過，興富發(2542)值得關注
央行針對房市潛在風險所祭出的第 7 波信用管制，至今已滿 1 年以上，而當初為了降低不動產貸款過度集中的問題，目前效益正在逐步顯現，集中度每月都緩步下滑當中。
雖然央行還未鬆綁規範，但行政院曾在 2025.09.04 拍板定案，「新青安貸款」未來將不計入《銀行法》第 72 條之 2 的不動產放款比率限制，也就是只要符合新青安貸款條件，民眾便可被優先滿足貸款需求，不再受銀行辦理房貸的 30% 上限約束，間接暗示營建股最壞情況已過。
在我的存股清單中，興富發(2542)已經跌到相對便宜，今天再幫大家更新內容。首先檢視「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統，預估興富發(2542) 2025 年 EPS 雖然衰退 16.9% 達 2.60 元，但 2026 年 EPS 可望轉為成長 193.5% 至 7.63 元。以下內容將繼續完整說明公司簡介、營運展望、價值評估、操作技巧等。
興富發(2542)：推案地區涵蓋北中南，除首購族外將積極發展商辦
興富發(2542)成立於 1980 年，並在 1999 年掛牌上市。過去推案集中於雙北地區，不過 2019 年起積極往中南部發展，尤其許多科技公司在中南部建廠，將大幅提升週遭的地區價值。至於推案類型則主打低總價首購族為主，另外考量商辦類型具有固定收益及增值效果，未來也會積極發展商辦、公辦都更相關案件。
另外公司旗下有 2 間重要轉投資公司包含潤隆(1808)、齊裕營造。其中潤隆(1808)是以台北、台中、高雄為主的建商，公司雖然僅持有 16% 股權，不過對潤隆(1808)具有實質控制力，因此是用合併財報方式認列營收，但在計算稅後純益只會認列 16% 獲利。至於對齊裕營造持股則是 100%，業務以建造房子為主。
觀察完工時程是投資「營建股」關鍵，且以興富發(2542)母公司為主
接著從圖 2、圖 3 觀察興富發(2542)近年營運狀況，雖然公司屬於大型建商，每年推案相對穩定，不過認列獲利的時間點，是以「完工後向客戶交屋」為基準，只要完工時程遞延，貢獻獲利時間也會受影響。
舉例 2017 年，雖然獲利出現低谷，但隔年就馬上跳升，主因眾多建案在同一年度認列，帶動 2018 年 EPS 明顯成長。再看到 2019、2020 年也出現低谷，眾多建案集中在 2021 年認列，顯示集中完工交屋，對於獲利爆發動能相當可觀，投資人必須動態追蹤各項建案完工時間。
至於 2023 年營收大幅年增 65.5% 達 440.7 億元，主因多數來自轉投資潤隆(1808)貢獻，實際上興富發(2542)新完工建案很少，再加上公司只能按照持股認列潤隆(1808)的 16% 獲利，導致 2023 年 EPS 反而年減 41.8% 達 1.21 元。
直到比較近期的 2024 年，營收雖然下滑，但 EPS 卻翻倍成長，主因當年建案絕大多數來自興富發(2542)本身，顯示區分營收是來自於母公司還是潤隆(1808)也非常重要。
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