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川普：關稅如敗訴，美國將損失逾3兆美元
Fed官員部分，聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆(Alberto Musalem)昨(10)日在Bloomberg節目Open Interest上對談訪問時，對於經濟現況表示：「我看到的經濟依然相當具韌性，2025年的成長大致維持在潛在水準，也就是大約1.8%左右──儘管外部仍存在許多不確定性。我看到的勞動市場大致處於充分就業水準，並且已經在逐步降溫。需求與供給兩端都在降溫。我看到的通膨也更接近3%，而不是我們2%的目標。」
(Musalem表示就業市場的需求與供給兩端都在降溫 資料來源：Bloomberg Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
對數據現況表示：「更多資料永遠比更少資料好，所以我們會從中學到東西。它總是會提供額外價值。但我確實覺得，我們目前對經濟狀況已經有相當良好的掌握。在這段『官方資料匱乏期』裡，我們充分利用民間的資料來源。我們也與所有的利害關係人保持密切聯繫──企業、家庭、社區領袖，以及我們轄區內的各界人士。所以，我認為我們對經濟的了解相當扎實。但我仍非常期待看到官方的數據發布，因為那些才是『黃金標準』(gold standard)，能為我們帶來額外資訊。」
(Musalem表示透過地方數據對經濟有良好掌握，但仍期待看到官方數據 資料來源：Bloomberg Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
對於消費部分表示：「你知道，他們說消費依然具韌性。他們說經濟成長表現良好。他們也說勞動市場稍微轉弱，每個職缺看到的應徵者明顯變多。他們回報的薪資增幅大約介於3.5%~4%。整體來看，狀況算是相當穩健。」
(Musalem表示消費具有韌性狀況仍屬穩健 資料來源：Bloomberg Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
對於高收、低收的消費現況差別表示：「我們估計，高收入族群與低收入族群的實質消費成長大致相同。但正如你所說，高收入家庭的消費主要來自於股市與房價帶來的財富效果。相對地，低收入族群則是透過舉債增加消費——他們增加了更多的信用卡負債。而目前的經濟運作基本上就是這樣。
整體而言，從我觀察消費者的財務狀況、尤其是家庭資產負債表來看，就整個經濟體而言，消費者的情況還算良好，並沒有過度負債。過去一年，我們確實看到 次級貸款違約上升，也看到 信用卡違約率上升。
但在過去這一年，這些數據已經開始穩定下來，甚至略有回落。然而，在收入分布較低的族群中，你始終要擔心那些月光族(hand-to-mouth consumers)，他們必須撐到月底才能過關，這些人永遠都有可能面臨壓力。」
(Musalem表示高收族群與低收消費成長大致相同，差別在於低收舉債消費 資料來源：Bloomberg Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
在企業回報部分表示：「企業告訴我，雖然不確定性仍然存在，但『平台期』(plateau period)已經過去，他們逐漸理解如何在這個新環境下運作。不過，不確定性的程度依然偏高。其中一些體現在成本轉嫁的情況上：企業正面臨更高的成本，有些來自關稅，另一些則來自完全和關稅無關的因素，例如保險成本。
在供應鏈上游的企業，較能成功把成本轉嫁出去，將其反映到產品價格中。但越靠近最終消費者的企業——也就是直接向終端用戶銷售產品的公司——在轉嫁成本上遇到更多困難，因為他們正面臨來自最終買家的抵制。」
(Musalem表示企業回報來看，供應鏈上游較能轉嫁成本，但下游轉嫁給消費者相對困難 資料來源：Bloomberg Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
對勞動市場部分表示：「我認為勞動市場一直以相當有序的方式降溫，因為勞動需求與供給雙雙放緩。至於你提到的最新挑戰者企業裁員公告，我確實有注意到，但那並不必然代表勞動市場即將進入惡化階段。就在公布同一週，我們看到初領失業金申請(weekly claims)仍然保持穩定，而這通常是衡量裁員情況非常重要的指標。因此，我們必須觀察整體勞動市場數據，判斷這些裁員宣布是否真的會轉化為供給面的問題。
貨幣政策可能會影響這些狀況。傳統的觀點認為，貨幣政策在應對景氣循環與需求端因素方面效果最為明顯。但我認為，如果目前的經濟正在經歷某種結構性轉型，我們就必須思考貨幣政策在協助這個轉型中應該扮演什麼角色。」
(Musalem表示勞動市場一直以相當有序的方式降溫，因為勞動需求與供給雙雙放緩 資料來源：Bloomberg Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
對貨幣政策部分表示：「如鮑爾(Jerome Powell)主席所說，沒有『沒有風險』的政策路徑。如果我們過度關注勞動市場而過度積極降息，通膨端可能會出現我們不希望的結果。如果我們過度偏向通膨端，而讓勞動市場惡化，我們同樣會得到不希望的結果。
所以目前，我們的貨幣政策策略文件明確指出：當兩大目標之間出現張力時，必須採取『平衡方法』，也就是讓政策同時兼顧兩個目標。我認為現在最重要的是謹慎行事。我認為在不使政策變得過度寬鬆的情況下，可供進一步放鬆的空間有限。依我看，目前的貨幣政策落在略具限制性與中性之間，可能更靠近中性。」
(Musalem表示如不讓貨幣政策過度寬鬆，進一步降息空間有限 資料來源：Bloomberg Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
於美國政府關門部分，於閉門磋商時，參院少數黨領袖舒默(Chuck Schumer)表示，自己無法憑良心支持該妥協版法案，在此次關鍵程序性動議投下反對票。獨立參議員桑德斯(Bernie Sanders)表示，這項協議等同向共和黨讓步，若此刻向川普(Donald Trump)低頭，將是可怕的錯誤，也會是美國的一大悲劇。
只是仍有至少8名民主黨溫和派議員倒戈與共和黨及白宮達成跨黨派協議，同意暫時延長政府資金至2026/01/30，以換取12月中旬就延長《平價醫療法案》(ACA)補貼舉行表決。妥協的8人中，將退休的新罕布夏州的夏亨(Jeanne Shaheen)表示，這項協議是目前唯一擺在檯面上的方案，再拖下去，只會讓民眾承受更多因政府關門帶來的痛苦。
法案通過後，參院多數黨領袖圖恩(John Thune)表示，共和黨領袖昨(10)日將嘗試促成兩黨合作，以規避繁瑣議事程序，盡快推動最終表決。衆議院議長邁克·約翰遜(Mike Johnson)因擔心航空管制員人手不足，可能導致航班大規模取消或延誤等嚴重交通中斷，昨(10)日告知共和黨同僚「希望最快於週三組織全院表決。」川普(Donald Trump)則稍晚在橢圓形辦公室向記者表示遵守這項協議，並稱讚這是份非常出色的協議。強化短線市場在美國政府停擺有望結束的前景上，
只是，按照程序，臨時撥款法案在參院獲得通過後，仍需眾議院的最終表決，隨後再提呈川普(Donald Trump)簽署，聯邦政府才得以正式重啟。且臨時撥款法案僅能讓政府維持運作至2026/01/31，勉強撐過數周後，國會仍可能再度陷入9月底的同樣困境，令2026/01/31之前，市場仍關注美國政府停擺風險。
昨(10)日美股四大指數強彈，終場全數收漲，漲幅介於0.81~3.02%，今(11)日為美國退伍軍人節，芝商所(CME)期下美債期貨交易休市一日，另，市場同樣關注的關稅裁決部分，川普(Donald Trump)於今(11)日在自家媒體Truthsocial上發文表示：「美國最高法院掌握的數據有誤。如果關稅問題敗訴，包括已投資、待投資和資金返還在內，損失將超過3兆美元。如此慘重的損失根本無法彌補。這將真正演變成一場無法克服的國家安全危機，對國家未來造成毀滅性打擊——甚至可能導致國家不可持續！」也令市場本週持續關注白宮是否將宣布採用其他工具來維持美國在經貿上，以及供應鏈方面的安全。
(Trump表示如果關稅敗訴，美國損失將超過3兆美元 資料來源：Truthsocial)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(美股四大指數表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
因美國政府關門，美國10月諮商會就業趨勢指數數據源自政府，並未公布，昨(10)日美元指數終場收跌0.01%，底型未破，本週留意今(11)美國10月NFIB小型企業信心指數；
週四(13)美國10月CPI、當週初請領失業金人數；
週五(14)美國10月零售銷售、美國10月PPI、美國9月商業庫存。
(美元指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
市場等待通膨數據，金市搶回月線
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國兩會對2025經濟成長率預期目標訂在5%，但中國
◆10月政策初顯成效，但內需仍不足(10月CPI年率翻正、PPI降幅收斂)，(中國10月官方製造業PMI續收縮)
◆失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<7月畢業潮>)
◆外企離場，寫字樓空置率居高不下(2Q25上海寫字樓空置率仍不理想)」等根本問題並未解決，
雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(11)日收跌延續築底格局，上證今(11)日收跌，上探10/30前高，
(恆生指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
昨(10)日美元指數終場收跌0.01%，底型未破，失守月線前，相對限制美元計價的金市多方表現空間，2、3、5年期美債殖利率震盪收漲，於季線續有守，失守月線前，將持續限制金市多方力道，
不過美國政府停擺有望結束，市場等待政府數據公布，尤其於上週五(7)密大消費者信心報告中，顯示短期通膨有上揚風險，昨(10)日黃金/美元終場收漲2.87%，以4,115.75美元/盎司作收，搶回月線等待方向。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
俄、烏互相攻擊能源設施，兩油月線上震盪
油市上，供給面部分，OPEC 11/02決議示：自12月起小幅增產每日13.7萬桶，並在1Q26暫停進一步增產。」增產幅度收斂並且於1Q26可能暫停進一步增產，顯示OPEC雖試圖搶回市占，但也擔憂供給過剩風險，
並且川普(Donald Trump)過往06/23時更曾經直接於自家媒體Truthsocial上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，皆加重市場對供過於求的觀望；EIA 10/07公布的月報上調對美國原油產量預期，進一步加重供給過剩預期，OPEC 10/14公布的月報雖然悲觀程度較低，不過IEA同日公布的報告中預期需求在2025剩餘時間至2026年仍將保持低迷，
雖然美國政府停擺有望結束，但於確認結束之前，在勞力不足導致數千班航班取消的觀望仍將延續，不過感恩節假期即將來臨，有利帶動汽油需求，並且上週末俄羅斯軍隊，對烏克蘭能源設施發動自俄烏戰爭爆發以來規模最大、破壞最嚴重的一輪攻擊，導致烏克蘭全國發電能力一度歸零；更傳出烏克蘭官方宣布將進行每日12小時的大範圍分區停電。作為回應，烏克蘭於上週日(9)對俄境內多處能源與石油設施展開報復性襲擊，美、布油昨(10)日終場分別收漲0.35%、0.42%，續於月線上震盪，
短期格局事件上仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上，川普(Donald Trump)第二任期內持續抨擊高油價，不利上行動能，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
營益率大減，下調營收預期，CoreWeave盤後一度大跌7.21%
S&P500指數11大板塊漲8跌3，資訊科技、非消費必需品2大板塊終場分別收漲2.56%、1.31%，表現較佳，消費必需品、房地產2大板塊終場分別收跌0.37%、0.07%，表現較弱，
(標普11大板塊表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
成分股中，Palantir、Western Digital終場分別收漲8.81%、6.91%，表現最佳，Centene、Molina Healthcare終場分別收跌8.81%、7.34%，表現最弱。尖牙股部分，Meta漲幅1.62%，Amazon漲幅1.63%，Netflix漲幅1.49%，Apple漲幅0.45%，Alphabet漲幅3.89%，
道瓊成分股漲多跌少，NVIDIA、Microsoft終場分別收漲5.79%、1.85%，表現最佳，Procter & Gamble、UnitedHealth終場分別收跌1.01%、0.81%，表現最弱。
(道瓊成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
費半成分股漲多跌少，Coherent、Micron終場分別收漲7.90%、6.46%，表現最佳，Microchip、Entegris終場分別收跌1.55%、0.82%，表現最弱。
(費半成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
值得留意的是，CoreWeave昨(10)日盤後公布2025財年第三財季營運報告，季度營收高達13.65億美元，年增1.34倍，創新高，營益率4%，年減16個百分點，淨利率-8%，年增54個百分點，稀釋後EPS淨損0.22美元，對比2024同期的-1.82美元，有明顯收斂，
(CoreWeave 2025財年第三財季營運簡明表 資料來源：CoreWeave)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(CoreWeave 2025財年第三財季營運虧損大幅收斂_Page6 資料來源：CoreWeave)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
並且在未實現收入(訂單儲備)部分錄得556億美元，年增幅暴增2.71倍，主要受惠OpenAI、Meta 和多家超大規模企業在內的客戶的大額交易，
與Meta達成一項價值高達約142億美元的多年期協議，旨在為下一代工作負載提供支持，並可選擇大幅擴展。
與OpenAI擴大合作夥伴關係，達成一項價值高達約65億美元的協議，使雙方總承諾金額達到約224億美元。
只是，在資本支出部分僅19億美元，對比第二財季的29億美元有明顯收斂，也低於2024財年同期的22億美元
(CoreWeave 2025財年第三財季未實現收入大幅暴增_Page8 資料來源：CoreWeave)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(CoreWeave 2025財年第三財季資本支出回落_Page9 資料來源：CoreWeave)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
展望部分，CoreWeave 2025全財年營收預期區間落於50.5~51.5億美元，董事長兼首席執行官Michael Intrator在電話會議上表示，受主因第三方數據中心開發商進度延遲影響導致預期區間上緣下修(第二季度給的區間為51.5~52.5億美元)，調整後營業利益預期區間6.90億美元~7.20億美元，資本支出預期區間120~140億美元。雖然CoreWeave財務長Nitin Agrawal表示2026年的資本支出可能是2025年的一倍以上，但營益率表現大減也反映現階段競爭加劇，令盤後股價一度大跌7.21%。
(CoreWeave 2025全財年展望 資料來源：CoreWeave)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(CoreWeave盤後 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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