Vornado Realty Trust(VNO)第三季業績表現亮眼，CEO Steven Roth表示，公司業務狀況良好且持續增強，市場對此已有所認可，過去兩年股價翻倍。Roth強調，公司在2025年前九個月共出租370萬平方英尺，其中280萬平方英尺為曼哈頓辦公空間，租賃量和平均起始租金均領先市場。

PENN District租賃進展順利

在PENN District，Vornado自專案啟動以來已出租超過130萬平方英尺，目前出租率達78%，預計年底將超過80%。基於已簽署的租約及剩餘空間的活動，公司計劃提高年底預期的增量現金收益率至10.2%。

收購與重開發計畫

Roth透露，Vornado於9月收購了第五大道623號，計劃對75%空置的建築進行重開發，目標為9%的成本收益率。CFO Michael Franco報告，第三季可比FFO為每股0.57美元，較去年同期的0.52美元有所增加，主要因NYU在770 Broadway的主租約及標誌業務的較高NOI所致。

未來展望與財務表現

Franco指出，預計2025年可比FFO將略高於2024年，2026年則預計維持平穩，2027年將迎來顯著的盈利增長，因PENN 1和PENN 2的租賃效益全面顯現。紐約辦公室的出租率從上季的86.7%增至本季的88.4%，主要是PENN 2的租賃活動所致。

租賃策略與市場展望

Evercore ISI的Steve Sakwa詢問PENN 2的租賃策略和租金趨勢，Glen Weiss回應，PENN 2的平均租金每平方英尺超過112美元，租金持續上漲，預計年底將達到或超過80%的目標。Ladenburg的Floris Van Dijkum詢問未開放租約和標誌業務的細節，Franco表示，標誌業務收入每年增長4%至5%。

風險與挑戰

Roth提到650 Madison Avenue貸款違約的法院裁決，對上訴結果持樂觀態度。管理層承認免費租金和土地租賃調整對現金NOI的影響，並強調持續的訴訟風險。分析師對資產出售的時間和規模，以及即將進行的重開發對FFO和出租率的影響表示關注。

總結

Vornado管理層強調曼哈頓的強勁租賃表現，PENN District的開發擴展，以及預計PENN 2年底出租率將超過80%。公司預期2027年盈利將大幅增長，並持續專注於資產負債表的穩健性、重開發機會和資本紀律，同時對租金增長和資產價值創造充滿信心。

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