玉山金控(2884)併購三商美邦人壽案進入決策階段，預計本週召開董事會討論併購條件與人事安置等議題，法人預期法說會前將拍板定案。依併購設計，玉山金將以約470億元總對價，以換股方式支付三商壽股東。目前公司內部考慮採用玉山金「前十日或卅日均價」定基準價，前者為32.625元，後者略高至33.085元，換算換股張數分別為14.41億股與14.21億股。

合併後將發生股本稀釋現象，依161.7億現有總股數推計，三商壽股東成為玉山金持股達8%以上的新股東，其中原三商壽大股東翁家與陳家約可取得約4%股權，可能躍升為玉山金第一大股東。玉山金目前最大持股單位為員工信託帳戶，持股4.37%，合併後將遭稀釋至約4.02%。人事部分，玉山金須與三商壽工會協商員工安置及團體協約，合併案能否順利過關，將取決於換股條件共識與安置計畫的可行性。

金融圈人士指出，玉山金併購動作具戰略意圖，補足壽險拼圖，完成投信、銀行、壽險一條龍金融布局，進一步提升跨業通路與資產規模競爭力。

玉山金(2884)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

玉山金(2884)為台灣知名金融控股公司，核心業務以銀行為主，占利息淨收益比重達44.01%，並涵蓋證券、創投等多元金融服務。月營收自2025年5月至9月連續年增，9月合併營收達80.15億元，年成長率達16.78%，展現營運穩定成長動能。第二季獲利亦優於預期，法人預估其2025年EPS上調至1.95元。

併購三商壽將擴大玉山金資產規模與產品線，根據市場資訊，併購總對價約470億元，若成功取得壽險牌照，未來在壽險、投資與銀行間協同效益具提升空間，有助構築完整金融生態體系。

籌碼與法人觀察

玉山金近期股價出現震盪，10月底收在29.75元，月中以來主力持續賣超，10月27日至31日五交易日內累計主力賣超逾35萬張，法人亦呈現連續賣超態勢，尤以外資拋壓明顯，10月27日單日即賣出逾11萬張。

籌碼面顯示投資人對併購案的不確定性抱持觀望，官股近期亦多數站於賣方。儘管併購利多潛在，但換股稀釋及新股東結構變動仍使部分法人持保守態度，短線籌碼偏浮動。

總結

玉山金(2884)併購三商壽案進入倒數階段，潛在的企業整合效益與壽險布局補足，可望強化其在金融整體布局的市佔競爭力。然而，併購價格、換股比例及合併後的股權結構變化，將是市場持續關注的風險因子，短期內股價可能持續受到籌碼面震盪干擾，需密切觀察法說內容與主管機關審核進度。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息