鈊象(3293)近日公布2025年9月合併營收為17.95億元，較去年同期成長13.51%，雖較上月略減1.22%，但已連續3個月維持在17億元以上表現。累計前三季營收達163.40億元，較去年同期增加21.48%，顯示其授權遊戲與海外市場布局持續發酵。依公司自結資料，9月營業淨利為10.57億元，稅前淨利10.55億元，稅前EPS為3.74元，獲利能力穩定。

鈊象主力營收來自授權遊戲，佔整體比重近7成，網路遊戲及商用遊戲機則分別佔28%及3%。法人預估，雖東南亞部分地區面臨廣告管制，但鈊象已取得英國許可執照，預計第四季起將開始貢獻營收。此外，公司近月也積極與法人溝通，已於9月底召開法說會，對外說明上半年營運成果及未來展望。

券商普遍預估鈊象2025與2026年EPS將分別達38元與47元，在授權營收穩健成長、歐美市場擴展的支撐下，未來盈餘有望走升。不過，也有部分法人針對遊戲APP與商用機台營收下修預期，提示短期表現可能略受影響。

鈊象(3293)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

鈊象為台灣商用遊戲機龍頭企業，市值達2,043億元，主要從事授權遊戲、遊戲軟體與相關設備銷售。其2025年9月營收為17.95億元，年成長13.51%，前三季累積營收163.40億元，年增21.48%。公司本益比約為19.2倍，持續維持高獲利能力。過去五個月單月營收皆超過17億元，其中5月更創下歷史新高18.97億元，顯示業績成長具延續性。

籌碼與法人觀察

近期鈊象股價由高點回落，至10月底收於725元。籌碼面顯示主力持續賣超，自10月中旬以來賣壓集中，法人也連續數日呈現調節，其中10月23日單日三大法人合計賣超906張。短線內資主力減碼、成交家數增加，顯示籌碼有轉弱跡象。此外，官股雖有介入買超，但整體持股比例略為下降，反映市場信心略有轉弱。

總結

鈊象(3293)在營收與獲利表現上維持高水準，前三季年增率逾2成，營運穩健。然而籌碼面主力與法人近期偏空操作，可能壓抑短線股價動能。後續可持續觀察第四季歐洲新市場營收發酵效益、授權營收續增進度及法說內容的實際展現，作為投資評估依據。

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